华盛顿再次无意中买入了日元

• 美元/日元收盘下跌 0.92%，创干预以来最大跌幅。
• 日本政策利率为 1.00%，而美国利率区间为 3.50% 至 3.75%。
• 7 月贸易数据于 GMT 时间 23:50 公布，24 小时后公布全国通胀数据。

周三，美元/日元收盘下跌 0.92%，报 158.00 上方，创 8 月初干预以来最大单日跌幅，而东京并未出手。日元自东京上次花钱捍卫汇率以来的最佳交易日，反而是由美国财政部带来的；美国财政部并非针对日元，也从未提及日元。该货币对当日收于 200 日指数移动平均线（EMA）上方。

日元交易的是美国长端，而不是东京

美国财政部表示，将把较长期债券的流动性支持回购操作规模至少扩大一倍，每次操作从 20 亿美元提高至至少 40 亿美元，自 9 月 9 日至 11 月 4 日生效。8 月 18 日，30 年期美债收益率一度升至 5.33% 上方，创 2007 年 6 月以来最高水平，并在午后回落近 10 个基点，10 年期收益率则回落至 4.65% 附近。

日本政策利率为 1.00%，而美国利率区间为 3.50% 至 3.75%，因此这对货币对本质上是一种披着货币代码外衣的利差工具。干预会推动即期汇率变动，却让利差原封不动，这也是为什么单日创纪录的 8.45 万亿日元联合操作，随后又在美国财政部配合下追加约 5.3 万亿日元，只买回了约 8 个大整数位的涨幅，却在两周内又回吐了近一半。针对 20 年期债券领域的债券通知，在两小时内就让该货币对下跌了 100 多点。

东京自身的长端也面临同样的问题。日本国债收益率一直与美国收益率同步上升，因此即便两条收益率曲线都在抛售，推动该货币对的利差仍然维持在高位，而围绕不断膨胀的预算申请以及消费税减税如何融资的国内争论，也让这一溢价持续存在。8 月上半月没有任何后续操作，足以让投机者不费吹灰之力收回干预行情的一半涨幅。

9 月是东京的问题，而华盛顿刚刚缓解了这一问题

日本央行（BoJ）7 月维持利率在 1.00% 不变，同时警告称潜在通胀可能超过其目标；目前市场对 9 月加息的定价已升至略低于 80%，高于 8 月第一周的约 65%。这一判断建立在进口通胀而非国内强劲需求之上。7 月批发价格同比上涨 7.2%，以日元计价的进口价格指数上涨 29.1%，这意味着汇率正传导至价格水平。

国内方面完全无法支撑这一论点。第二季度国内生产总值（GDP）年化增长 1.1%，低于 2% 的市场共识，疲弱的家庭需求抵消了强劲出口。每当其他人推高本币时，以疲弱汇率为由进行收紧政策就更难自圆其说，而周三的推动来自华盛顿的债券交易台，而不是东京方面的任何表态。

这正是未来四周值得关注的循环。美国财政消息导致美元每回吐一个大整数位，都会削弱支撑 9 月加息的进口通胀逻辑，这意味着，日元若从外部走强，也会悄然降低国内收紧政策的概率，而这种收紧本应从内部进一步支撑日元。由他人资产负债表拯救的货币，并不会因此保住这份救助。

今晚看贸易，明天看全国通胀

7 月贸易数据将于周三 GMT 时间 23:50 公布，总商品贸易差额预计为 6800 亿日元赤字，前值为 4069 亿日元。出口预计同比增长 19.9%，前值为 19.3%；进口预计同比增长 26.5%，前值为 25.4%。进口增速大幅快于出口的背后，是战争带来的能源账单以及汇率换算的结果，而亚洲时段如何解读这份数据，决定因素不是出口标题数据，而是赤字本身。

国家通胀数据将于周四 GMT 时间 23:30 公布，剔除新鲜食品后的读数预计为 1.8%，前值为 1.6%，整体和核心系列前值均为 1.7%。这两个全国性指标都低于 2% 的目标，而批发价格却运行在 7% 以上，这种分化正是 9 月决议必须解决的问题。强劲的数据会强化加息理由。疲弱的数据则会让日元继续承受其无法掌控的美元故事。

日元水平

阻力位：158.50 是第一道阻力，随后是接近 159.50 的时段高点，而下行的 50 日指数移动均线（EMA）位于 160.50 下方，限制任何反弹。日线收盘重新站上 159.50 将使 8 月区间重新进入视野。

支撑位：位于 158.00 下方不远处的 200 日 EMA 是本轮走势止步之处，随后是 157.50 和 156.50 区域，而干预低点略高于 155.00，是结构性底部。接近 32 的日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）仍有下行空间，之后才会成为反弹的理由。

倾向：159.50 下方偏空，目标看向 157.50，随后是 156.50 区域；若日线收盘重新站上 159.50，则该判断失效。

美元/日元日线图