道琼斯工业平均指数在无人出价的情况下上涨

• 道琼斯工业平均指数（DJIA）在 53,600 附近交易，上涨 0.44%，因美国财政部将长期债券回购规模翻倍。
• 30 年期收益率较 19 年高点回落 9 个基点，此前曾升破 5.33%。
• 规模更大的操作要到 9 月 9 日才开始，并于 11 月 4 日到期。

周三，道琼斯工业平均指数在 53,600 附近交易，上涨逾 230 点，涨幅 0.44%，而这一涨幅与财报、增长或美联储都无关。美国财政部当天早些时候宣布，将至少把其流动性支持回购操作中长期票据的最大规模翻倍，把每次操作的上限从 20 亿美元提高到至少 40 亿美元。长期收益率大幅下跌，股市随之走高。

尚未出现的买盘

与该公告相配套的时间表并没有发挥市场所赋予它的作用。规模更大的操作要到 9 月 9 日才开始，仅持续到 11 月 4 日，并将在同日的季度再融资中重新审议。没有任何额外债券被买入。

30 年期国债收益率周二一度升破 5.33%，创下自 2007 年 6 月以来最高水平，随后回落逾 9 个基点至接近 5.19%；10 年期国债收益率则下跌逾 6 个基点至接近 4.65%。在首次更大规模操作启动前 3 周，最大操作规模上调 20 亿美元就让长期端出现如此幅度的变动。这说明，自 6 月下旬以来该板块一直处于买盘罢工状态，买盘已经变得多么稀薄，而不是需求正在回归。

是重新安排，不是偿债

美国财政部宣布的并不是减债。回购长期票息债券，同时在收益率曲线前端为差额再融资，只是重新安排到期结构，而不是缩减债务规模，发行方最终会缩短自身借款的平均期限。之所以会选择这样做，是因为长期端的融资成本太高。

财政算术清楚地说明了这一动机。7 月联邦赤字达到 4,323 亿美元，创下自 2021 年 3 月以来最大的单月缺口，全年财政赤字总额接近 1.8 万亿美元，而利息支出已超过 1.1 万亿美元。6 月外国持有的美国国债减少，英国、中国和日本均有所减持。处于这种位置的借款人不会为了“帮忙”而把工具规模翻倍。

无人投票的宽松

联邦公开市场委员会（FOMC）将于 GMT18:00 公布 7 月会议纪要，分歧正是阅读该纪要的原因。3 位地区联储主席投票支持加息 25 个基点，而不是维持不变，这是自 2016 年 9 月以来首次出现单一方向上的三方分歧，而截至目前公布的任何内容都无法解释他们与其余 9 位维持不变的委员之间的差别。

把这一点与财政当局在中午采取的行动对照来看。委员会中的鹰派希望政策利率更高，以应对 7 月仍运行在 3.4%的消费者价格涨幅，而借款人刚刚却在相反方向上对长期端施压。由发行方提供的久期支持是一种从另一扇门进入的宽松，而委员会中没有任何成员为此投票。

这些点数究竟来自哪里

本交易时段最大的单只个股波动对指数几乎没有带来任何影响。莫德纳（MRNA）股价翻了一倍多，涨幅超过120%，在与默克（MRK）合作开发的一款皮肤癌疫苗通过后期试验后，有望录得史上最佳单日表现。莫德纳不在道指成分股之列。默克则在其中，而这家成分股合作伙伴上涨10%，正是道指获得真正支撑的地方。

对利率敏感的成分股完成了其余推动，家得宝（HD）和麦当劳（MCD）各自上涨约1%，这种指数结构会将股价的美元变动直接转换为指数点数。受人工智能板块令人失望的季度业绩拖累，博通（AVGO）和超微半导体（AMD）分别下跌约4%，但对道指几乎没有造成影响，因为它们都不是成分股。各主要指数之间的差距再次取决于哪些股票被纳入指数，而不是经济本身的表现。

本周剩余时间

周四GMT时间12:30将公布初请失业金人数，预计为21万，前值20.9万；同时还将公布费城联储制造业调查，预计为25，前值41.4，这意味着单月内将大幅回落。GMT时间15:10将有一位地区联储主席发表讲话。周五GMT时间13:45将公布8月S&P Global采购经理人指数（PMI）初值调查，预计制造业PMI从53.9降至53.8，服务业PMI从54.6降至54，综合PMI前值为54.5。

水平

阻力位：53,700上方略微限制了本交易时段的涨势，而其上方53,800区域自本月中旬以来已多次阻挡上涨尝试。再往上，54,100标志着8月初的高点平台，纪录高位则略低于54,750。

支撑位：53,250区域守住了本交易时段低点，其下方紧邻53,200区域，再往下是53,000关口。接近52,500的50日指数移动平均线（EMA）是首个结构性支撑位且正在上升，而远下方的200日均线位于49,700附近。

偏向：在53,800区域限制涨势的情况下，偏向看跌。日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）位于72.60，已升入上轨区间，但指数并未创出新高，而由消息推动而非由买盘推动的反弹，是最弱的一种上涨。目标位为53,200区域，其后是53,000关口。若日线收盘高于53,900，则该观点失效。

道琼斯日线图