日元回吐了创纪录干预的一半涨幅

• 美元/日元交投于159.50下方，较干预低点高出4日元。
• 东京在7月30日单日抛售了创纪录的8.45万亿日元。
• 日本央行利率为1.00%，而美联储上限为3.75%。

周二8月11日，美元/日元交投于159.50下方，基本持平，处于47点的区间内，在接近158.00的200日移动均线和接近160.50的下行50日移动均线之间徘徊。将其压低至此的操作是有记录以来规模最大的，跨7月30日和7月31日进行，而其所带来的跌幅已有略多于一半被回吐。

与干预本身相比，真正决定下个月走势的是这种回吐。市场已收复超过9日元跌幅中的4日元，160.00关口已在一个交易时段可及范围内，而能够重新打开整个跌幅的美国通胀数据将于周三公布。

回吐的算术

干预前的高点略低于164.00，这是自1986年12月以来美元对日元未曾触及的水平。随后出现的低点接近155.00。这意味着近9日元的人为推动走势，代价是单日创纪录的8.45万亿日元，以及次日与美国财政部协调后再投入约5.3万亿日元。

7个交易日已收复这9日元中的4日多，使该货币对重新站上200日移动均线，并逼近公告时失去的关口。干预的评判标准在于该水平能否守住，而不是支票金额有多大；按这一标准来看，这次干预已经走到失败的一半。

这次操作未能买到什么

干预会改变日元价格，却不会改变抛售日元的理由，而这一理由是1.00%的政策利率对比美国3.75%的上限。日本央行在此次操作的同一周维持政策不变，而期货市场对其下一次加息的概率略高于五五开。这意味着仍有275个基点的利差需要在一个不急于行动的委员会主导下，一次缩小四分之一个百分点。

国内方面，缩小这一差距的理由也并未明显增强。日本家庭支出6月同比下降3.3%，而市场预期为增长1%，同时，收紧路径还因政治压力而更加复杂，央行被要求继续支持政府债券市场。一个弱到成为政治问题的货币，并不等同于一个央行有职责去捍卫的货币。

沉默曾是旧有教条

多年来主导这一汇率的做法是先口头警告，随后悄然出手，直到官方记录迫使其公开前，相关部门一直拒绝确认任何行动。这次操作则颠覆了这一切。两家财政部都公开确认了干预，援引了去年达成的联合声明，并明确承诺会再次采取行动。

下个月真正重要的细节在于操作层面而非措辞，因为东京已表明其打算通过美联储面向外国货币当局的回购工具借入美元，以其美国国债持仓作为抵押，而不是出售这些国债。报道称，华盛顿则通过出售欧元而非美元来为自身这一部分提供资金，从而避免日本从另一侧面临同样的问题。这两种选择都是为一场行动而非一次姿态而设计，而在公开场合被捍卫的水平，市场有权去测试。

重新打开缺口的数据

美国消费者物价指数（CPI）将于 8 月 12 日星期三 GMT12:30 公布，预计月率为 0.1%，前值为 -0.4%，年率为 3.4%，前值为 3.5%；核心 CPI 月率预计为 0.2%，前值为 0，年率为 2.5%，前值为 2.6%。若核心读数达到 0.3%或更高，将重新点燃 9 月加息预期，扩大此次操作所试图对抗的利差，并让日本财务省在更小的操作空间内面对同样的问题。

生产者物价指数（PPI）将于 8 月 13 日星期四 GMT12:30 公布，预计月率为 0.2%，前值为 -0.3%，核心 PPI 预计为 0.3%，随后是 8 月 14 日星期五的零售销售和密歇根大学初步消费者信心指数。杰克逊霍尔研讨会将于 8 月 27 日至 29 日举行，美联储将于 9 月 16 日作出决议，因此问题不在于 160.00 是否会被重新测试，而在于东京是否会在美国经济日程发声之前守住这一水平。

技术前景

阻力位：160.00 关口是第一道阻力，其上方是位于 160.50 附近、正在下行的 50 日指数移动平均线（EMA），而干预前高点略低于 164.00 则是更长期目标。

支撑位：158.50 是第一道支撑，其后是位于 158.00 附近的 200 日 EMA，再往下则是位于 155.00 附近的干预低点。

倾向：只要位于 158.00 附近的 200 日 EMA 仍然守住，整体倾向仍为看涨，目标指向 160.00 关口，而日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）接近 33，意味着进一步缓慢上行仍有充足空间。若日线收盘跌破 158.00，则该判断失效，并重新指向 155.00 区域。

美元/日元日线图