纽元下滑，避险需求提振美元

• 新西兰元连续第二个交易日下跌，因美元走强。
• 中东地缘政治紧张局势升级，尽管美国经济数据喜忧参半，仍支撑避险资产需求。
• 疲软的新西兰就业数据强化了市场对央行将仅逐步收紧政策的预期。

周四撰写本文时，纽元/美元交投于 0.5880 附近，日内下跌 0.10%。随着投资者在中东新的地缘政治紧张局势下寻求避险资产，美元（USD）重新获得需求，该货币对继续承压。以色列对黎巴嫩南部的空袭重新点燃了市场的避险情绪，尽管有报道称伊朗和阿曼正敲定一项通过霍尔木兹海峡的临时航运路线协议，这有助于缓解对能源供应长期中断的担忧。

尽管美国经济数据再次喜忧参半，但美元仍受益于这种防御性配置。上周初请失业金人数从修正后的 19.8 万人小幅升至 19.9 万人，但低于市场预期的 20.2 万人。此前周三公布的 ADP 就业报告表现疲弱。投资者现在将注意力转向周五的非农就业报告（NFP），以更清晰地评估美国劳动力市场状况。

市场继续下调对美联储（Fed）再次加息的预期。根据 CME FedWatch 工具，9 月加息 25 个基点的概率已从一周前的 63.4% 降至 56.9%，因为交易员越来越认为，劳动力市场的逐步降温可能会促使央行采取更为谨慎的态度。

与此同时，纽元（NZD）仍受到弱于预期的就业数据拖累。该报告强化了市场对新西兰储备银行（RBNZ）将继续以渐进步伐收紧货币政策的预期，尽管市场仍已完全计入 9 月会议加息 25 个基点的可能性。政策制定者最近表示，为将通胀完全控制住，可能仍需要进一步收紧政策。

劳动力闲置持续存在但纽储行收紧倾向仍在，纽元走软

BBH 的策略师指出，随着新西兰最新劳动力市场数据公布，“纽元和新西兰国债收益率双双下滑”，并认为“强劲的第二季度就业和工资增长掩盖了劳动力市场持续的闲置”。他们强调，就业“环比飙升 0.5%，而第一季度为 0.1%，远高于市场共识和纽储行 0.1% 的预测”，同时“私营部门常规工资环比上涨 0.7%（市场共识和纽储行：0.6%），而第一季度为 0.5%”。不过，BBH 强调，“强劲的招聘被劳动力供给上升所抵消”，劳动参与率“上升 0.2 个百分点至 70.7%”，这“推高了失业率，并表明劳动力供给过剩”。在他们看来，劳动力市场闲置的迹象还体现在“失业率上升 0.2 个百分点至 5.6%（市场共识和纽储行：5.4%），为 2015 年第三季度以来最高；劳动力利用不足率上升 0.9 个百分点至 13.8%，为 2013 年 12 月以来最高”。

尽管汇率走软且失业率上升，BBH 认为，“纽元仍有空间继续对大多数主要货币小幅走高”，并将“高于目标的通胀、更有利的国内增长前景，以及接近纽储行中性区间下限（2.20%-4.10%）的政策利率”视为“支持纽储行进一步加息”的因素。他们指出，“掉期曲线已计入未来 12 个月累计近 100 个基点的收紧，利率将升至 3.50%。”道明证券（TD Securities）也认为政策收紧仍在考虑之列，称“尽管今天的报告喜忧参半，但我们认为，鉴于经济活动在第三季度继续复苏，纽储行仍有空间在 9 月再次加息 25 个基点。”