沃爾瑪財報前瞻：Q2財報能否推動股價繼續上漲？

TradingKey - 沃爾瑪（WMT）將於美東時間 8 月 20 日盤前公布 2027 財年第二季財報。市場目前預期沃爾瑪第二季營收約 1,863 億—1,869 億美元，年增約 5%—6%，調整後每股盈餘約 0.73—0.74 美元。沃爾瑪先前給出的季度指引為淨銷售額成長 3.5%—4.5%、調整後 EPS 為 0.72—0.74 美元。

對於此次財報，投資人需要注意三個方面：沃爾瑪同店銷售能否保持成長；電商與廣告業務還能否加速成長；沃爾瑪是否會調升全年指引。

沃爾瑪同店銷售能否保持成長？

本次財報最值得關注的指標之一，是沃爾瑪美國同店銷售額與客流量。

上一季沃爾瑪美國同店銷售額成長 4.1%，同時持續擴大市佔率。公司管理階層在財報電話會議上表示，交易次數與市佔率均保持成長。全球電商銷售額則年增 26%，反映消費者持續向線上與全通路購物轉移。

然而，華爾街近期已開始調降對第二季同店銷售的預期。據 Talk Business 報導，美國銀行（Bank of America）、RBC Capital、德意志銀行（Deutsche Bank）與 Oppenheimer 近期均對沃爾瑪同店銷售成長預期作出較謹慎的調整，部分機構預測已從此前約 4% 降至 2.5%—3.5% 區間，主要原因包括消費者支出更加謹慎以及藥局業務價格變化。

消費者壓力也成為本次財報電話會議的重要觀察點。近期美國汽油價格較去年同期高出約 0.92 美元/加侖，而 MarketWatch 指出，包含日用品企業在內的多家公司仍觀察到價格敏感型消費者正在控制支出。

但這對沃爾瑪而言並不完全是利空。在生活成本壓力上升時，消費者可能減少服飾、家居等非必需消費，卻更加重視食品和日用品價格。沃爾瑪擁有較高的食品與必需消費品銷售佔比，因此市場將特別關注該公司是否持續從其他零售商手中奪取市佔率，以及中高收入消費者是否繼續增加在沃爾瑪的消費。

對沃爾瑪股價而言，如果美國同店銷售成長達到或超過 3.5%—4%，同時客流量持續成長，將有助於證明沃爾瑪仍在擴大市佔率，可能成為財報後的正面催化劑。反之，若同店銷售降至 2.5% 左右甚至更低，市場可能重新調降下半年營收成長預期。

沃爾瑪電商和廣告業務還能否加速成長？

此次財報的第二個焦點在於沃爾瑪能否繼續降低對傳統商品零售利潤的依賴。

上一季，沃爾瑪全球電商銷售額年增 26%，廣告業務收入增長 37%。相比傳統零售業務，廣告、Marketplace 以及會員等業務通常具有更高利潤率，電商和廣告業務已經成為沃爾瑪利潤增長的重要動能。

如果消費者在 Walmart 網站和 App 上的購物頻率增加，就會吸引更多品牌購買廣告；Marketplace 商家增加又可以擴大商品選擇和佣金收入，而 Walmart+ 會員增長則可以增加經常性收入。這些業務之間可以形成一定綜效，而不完全依賴新建實體門市推動增長。

Jefferies 分析師 Corey Tarlowe 認為，沃爾瑪此次財報可能繼續受惠於電商和廣告收入增長，不過公司將部分關稅退款重新投入價格和消費者價值，也可能使利潤率改善需要更長時間才能完全體現。

因此，對於此次財報，市場不會只看 1860 多億美元的營收規模，還會關注營業利潤增幅能否繼續超過銷售增幅。

對 WMT 股價而言，如果第二季電商繼續保持 20% 以上增長、廣告業務維持 30% 左右甚至更高增幅，同時營業利潤增幅超過營收增幅，將有利於強化市場對沃爾瑪利潤結構改善的預期，進而推動股價上漲。相反地，如果電商仍然高速增長，但配送、價格投入以及人工成本導致利潤率下降，股價可能將承壓回落。

沃爾瑪會不會上調全年指引？

本次財報中決定股價走勢的很可能是全年財測。

沃爾瑪先前預計，2027 財年按固定匯率計算的淨銷售額將成長 3.5% 至 4.5%，調整後營業利潤成長 6% 至 8%，調整後每股盈餘預計為 2.75 至 2.85 美元。從數據可以看出，公司目前預計利潤增速高於銷售增速。

對於本次財報，華爾街並未形成一致的「調升財測」預期。Jefferies 分析師 Corey Tarlowe 預計，沃爾瑪第二季美國同店銷售成長約 3.6%，並認為公司有能力維持全年業績目標；Oppenheimer 近期則將美國同店銷售成長預測由 4.0% 下調至 3.5%，主要考量消費者支出與部分商品價格變化。因此，市場目前更關注管理層是否仍然認為此前的全年成長目標具有可實現性，而不只是是否直接調高數字。

從股價角度來看，如果沃爾瑪調高全年銷售或 EPS 預測，同時將原因歸因於同店銷售、客流量、電商以及廣告業務表現優於先前預期，這意味著分析師可能需要相應調高未來幾個季度的獲利預測，對沃爾瑪估值形成正面影響。

如果公司維持現有財測，則需要結合第二季實際業績判斷。如果同店銷售和利潤率符合或超出預期，但管理層因為總體經濟環境不確定性而保持謹慎，這與業務本身出現惡化並非同一種訊號，股價反應也可能相對有限。

相反地，如果沃爾瑪下調全年財測，並明確指出消費者需求減弱、毛利率下降或成本壓力增加，那麼市場可能相應下調未來 EPS 預測，對沃爾瑪股價形成壓力。

沃爾瑪股價技術分析

沃爾瑪股價日線圖，來源：TradingView

從沃爾瑪股價的日線圖來看，股價於二月和五月兩次向上測試 135 美元壓力位，均未成功突破，K 線結構形成雙底型態，進而引起股價近期持續回檔，目前股價於 107 美元附近獲得支撐開始反彈，但 K 線走勢持續被 60 日均線壓制，顯示出市場做多動能有所疲軟。

上行方面，股價上方首要壓力位注意 118 美元，若突破此位置，股價將向上測試 123 美元附近的壓力位，若繼續上漲，股價可能將向上修復 130-125 美元的跳空區間，甚至有望向上測試 135 美元壓力位。

下行方面，股價下方第一支撐位注意 114 美元，若跌破此位置，股價可能將繼續向下測試 107 美元，若此位置失守，股價將進一步向下測試 100 美元關卡。