【百強透視】億華通（02402.HK）虧損收窄，氫能商業化仍存多重考驗

日前，A、H兩地上市氫燃料電池龍頭億華通（02402.HK）（688339.SH）發布虧損減少預告，預告披露後，股價維持震盪格局，8月17日，港股億華通微漲0.91%，A股億華通漲0.85%。

作為國內燃料電池系統先行者，公司身處氫能產業商業化早期，本次預告也折射出行業降本求生存、等待訂單放量的現實處境。

根據港交所披露的公告，集團預期2026年上半年虧損較2025年同期減少35%至45%。虧損收窄由兩大維度共同驅動：經營層面，公司推進降本增效，強化供應鏈管理，加快存貨周轉，銷售成本有所下行；同時銷售、行政、研發等各項經營開支同比壓縮。財務層面，以前年度計提壞賬準備轉回增加，金融資產減值由淨虧損轉為淨收益；部分聯營公司持股比例下降，應佔聯營企業虧損相應減少。

業務端，億華通核心產品燃料電池系統主要面向商用車、分布式發電場景，自主掌握電堆及系統集成核心技術，產品覆蓋客車、重卡、物流車等多類商用車型，同時積極開拓海外發電項目，海外分布式發電機組已經實現項目交付。但國內氫能商用車整體市場規模尚有限，行業價格競爭激烈，公司主動收縮部分低質量訂單，優先保障回款質量，現階段營收規模仍處在低位，尚未擺脫持續虧損狀態。

放眼國內氫燃料電池行業，整個產業仍處於商業化過渡期，高度依賴政策示範項目，下游終端訂單體量有限，全產業鏈企業普遍承壓。行業一方面看好重卡、港口、分布式發電等場景中長期成長空間；另一方面，零部件降本、氫氣成本、基礎設施配套等現實約束，導致大規模商業化落地時間存在不確定性。

置於第十三屆港股100強評選評估框架下，億華通具備氫能硬科技企業突出參評優勢，公司為港股稀缺的A＋H氫燃料電池系統產業化龍頭，掌握燃料電池系統自主核心技術，商用車與海外發電雙線布局，契合港股100強對硬科技企業技術研發、產業化突破的評價標準。然而，公司所處賽道尚處商業化早期，公司目前仍處於虧損狀態，造血能力堪憂，本次虧損收窄包含部分非經營性因素貢獻，主營業務增長成色有待正式中報檢驗。

目前第十三屆港股100強評選已全面啟動籌備工作，候選報名通道同步開放，後續核心跟蹤指標包括正式中報的營收規模、系統出貨量、經營性現金流等，以此評判企業經營調整的真實成效。億華通後續能否依託自身技術壁壘，躋身新一屆的港股100強榜單，值得投資者持續跟蹤。