【百強透視】多點數智（02586.HK）盈利大幅改善，AI商業化尚在路上

8月13日，多點數智（02586.HK）高開低走，截至發稿，公司報5.48港元，微跌0.63%，總市值51.38億港元。消息面，多點數智發布最新業績公告，市場對業績已有預期，股價較為平穩。

根據截至2026年6月30日止六個月未經審核中期業績公告，集團實現總營收人民幣11.55億元，較2025年同期的10.78億元同比增長7.1%。

分業務看，AI零售核心解決方案收入6.47億元，同比增長24.0%，成為增長主力；AI零售增值服務收入5.08億元，同比有所承壓，整體拖累大盤營收表現。

期內公司毛利4.30億元，同比增長3.8%；期內淨利潤1.03億元，上年同期為6217萬元，同比增幅為66.2%；經調整淨利潤1.18億元，對比去年同期的7701萬元，同比增長52.7%，盈利端改善顯著。

費用端變化是本期利潤抬升的關鍵變量，上半年研發開支1.43億元，同比大幅下降24.7%；銷售及營銷開支7717萬元，同比上升21.7%；一般及行政開支1.21億元，同比收縮12.9%，整體運營效率優化明顯。

業務層面，報告期服務客戶合計415家，淨收入留存率112%，存量客戶復購、增購能力保持穩健，體現SaaS模式客戶黏性優勢。海外業務成為重要亮點，上半年海外業務收入同比大漲84.8%，收入占比提升至12.2%，與新加坡CSS、DFI、SM集團等海外頭部零售集團深化合作，東南亞、大洋洲項目持續落地，海外業務打開第二增長空間。

戰略層面，公司提出向「零售AI智能體服務商」轉型，AI相關收入上半年較小，尚處於小規模起步階段，AI能力深度嵌入商超門店運營、供應鏈、商品管理全流程，區別於通用大模型，公司聚焦線下零售經營場景落地。

放眼國內零售數字化賽道，傳統商超、連鎖零售企業資本開支趨于謹慎，企業IT預算偏保守，SaaS行業普遍面臨新增訂單拓展難度加大的壓力；行業正在從傳統ERP、數字化改造，向零售專用AI Agent演進，但實體零售客戶對於AI付費意願尚在培育，AI產品大規模商業化變現還需要時間。行業一方面看到AI給零售軟件服務商帶來產品迭代機遇，另一方面也要面對客戶預算克製，AI收入短期難以撐起大盤增長的現實約束。

據悉，第十三屆港股100強評選活動相關榜單候選申報與招商工作已同步啟動，多點數智具備軟件數字化賽道參評的特色優勢，公司是國內頭部線下零售數字化解決方案服務商，深耕商超垂直賽道，已經實現盈利，客戶覆蓋海內外多家頭部零售集團，海外業務快速擴張，同時完成零售AI產品布局，契合港股100強對產業數字化硬科技企業的評估標準，有望進入到相關榜單候選名單中，但其短板可能會影響其取得較前排名。

短板方面，公司整體營收增速偏弱，AI業務尚處在早期階段，利潤對費用管控依賴較高；港股交投活躍度不高，市值體量偏小；下游零售行業資本開支周期波動，對公司訂單存在擾動。後續需要持續跟蹤收入端修復以及AI產品商業化落地成效，評判企業中長期成長成色。