美元：受美聯儲推動的對沖重建重燃拋售壓力 – BNY

BNY的Geoff Yu認為，7月美聯儲會議標誌著美元去對沖達到峰值，而非美國例外論的終結。跨境投資者正在重新建立美元對沖，降低實際未對沖的美國敞口，同時整體上仍維持對美國資產穩健的基礎需求。美元拋售主要集中在英鎊、歐元和加元，而日元和人民幣仍是明顯例外。

美聯儲決議推動美元對沖調整

"7月美聯儲似乎標誌著美元去對沖的峰值，而非美國例外論的終結。跨境投資者再次增加美元對沖，在7月29日決議後，美國資產淨敞口大幅下降。美元拋售主要集中在英鎊、歐元和加元，而日元和人民幣仍是明顯例外。"

"截至7月29日美聯儲會議，我們的美元"淨對沖"指標從接近15%的超額對沖頭寸降至約過去12個月水平的一半。這一變化速度凸顯出投資者重新大舉回歸美元的力度。"

"我們的數據顯示，在7月29日至8月5日期間，美國資產淨敞口從0.47降至0.34，表明對"美國例外論"的看法明顯減弱。不過，長期來看，美國淨敞口的平均水平接近持平——美元對沖的變化往往會跟隨資產價值波動。因此，總體而言，美國例外論依然穩固。"

"剔除月末效應後，數據顯示美聯儲前景對對沖水平仍具有重要影響。因此，美聯儲需要繼續對這類外匯效應保持敏感，尤其是在美元越來越被視為通脹傳導渠道的情況下。"

"通過提高美元對沖比率來表達對美聯儲的擔憂，而不是直接削減美國資產敞口。"

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