CoreWeave股價大漲16%！第二季財報營收飆升112%振奮市場

TradingKey - AI 雲端運算服務商 CoreWeave（CRWV）公布超出華爾街預期的第二季業績。在企業、科技巨頭和 AI 實驗室持續增加算力投入的推動下，公司季度營收年增 112%，並連續第五個季度創下新高。強勁的訂單儲備和上調後的全年展望提振市場信心，CoreWeave 股價盤後一度上漲約 16%。

來源：Google Finance

不過，快速擴張也帶來更高的資本支出和融資成本。CoreWeave 目前仍未實現獲利，其能否按計劃建成資料中心、將訂單轉化為收入，並控制債務壓力，仍是投資人關注的核心問題。

營收超過預期，但淨虧損繼續擴大

CoreWeave 第二季營收達到 25.75 億美元，高於華爾街預期的約 25.55 億美元，較去年同期的 12.12 億美元成長 112%。

公司當季每股虧損 1.14 美元，優於市場預期的虧損 1.20 美元。調整後淨虧損為 5.67 億美元，也低於分析師預估的 6.77 億美元。不過，由於基礎設施和融資成本快速上升，GAAP 淨虧損仍由去年同期的 2.9 億美元擴大至 6.26 億美元。

營運層面的改善更加明顯。第二季調整後 EBITDA 達到 15.1 億美元，年增約 100%，但利潤率由去年同期的 62% 降至 59%。調整後營業利潤為 1.28 億美元，利潤率達到 5%，高於第一季的 1%。

來源：CoreWeave

公司 CEO Michael Intrator 表示，隨著業務規模擴大，新增資料中心在投產初期對利潤率造成的壓力正在下降，CoreWeave 已經開始釋放一定的營運槓桿。

訂單儲備增至1040億美元，AI需求未見降溫

第二季末，CoreWeave 的訂單儲備達到約 1040 億美元，年增 246%。這一數字尚未包括第三季初新增的超過 250 億美元客戶承諾，顯示市場對 AI 算力的需求依然旺盛。

CoreWeave 本質上是一家專注於 AI 的雲端運算公司。公司採購輝達（NVDA）GPU 並部署到資料中心，再將算力出租給 OpenAI、微軟（MSFT）、Meta（META）及其他企業。相比傳統雲端運算廠商，CoreWeave 更加集中於模型訓練、推論和 AI 代理等高效能運算場景。

本季，公司新增 Bentley Systems、Caterpillar、Grammarly 和 Isomorphic Labs 等客戶，並擴大了與 Databricks、Cognition 與 Runway 等企業的合作。Meta 還追加了價值約 210 億美元的業務承諾，CoreWeave 也與 Anthropic 達成多年期合作。

管理階層表示，第二季簽署的合約預計可帶來比先前幾個季度高出 5 至 10 個百分點的貢獻利潤率。產能緊張提升了 CoreWeave 的議價能力，公司也在將晶片和其他零件的價格上漲轉嫁給客戶。

與此同時，CoreWeave 正在從單純出租 GPU，逐步擴展至儲存、網路、CPU、軟體和託管推論服務。公司的託管推論業務年化收入規模在一個季度內由約 100 萬美元升至 1 億美元，顯示企業部署 AI 應用的需求開始轉化為實際收入。

這些業務通常比基礎 GPU 租賃具備更高的附加價值。如果客戶在同一平台採購運算、儲存、網路及軟體服務，CoreWeave 有望提高單一客戶收入，並逐步改善整體利潤率。

高負債仍是CoreWeave的主要風險

CoreWeave 採用的是高資本投入、高債務融資的擴張模式。公司需要提前借款購買 GPU、建設資料中心並取得電力資源，隨後透過多年期客戶合約回收投資。

截至第二季末，CoreWeave 有息債務約為 350 億美元。公司當季淨利息支出達到 6.4 億美元，較上年同期的 2.67 億美元大幅增加，並成為淨虧損擴大的主要原因之一。

為支援擴建，CoreWeave 完成了一筆 31 億美元定期貸款，同時透過無擔保債券和可轉換債券融資超過 100 億美元，並獲得 Jane Street 提供的 10 億美元策略投資。公司還在近期完成新的貸款融資，用於購買晶片和其他 AI 基礎設施。

龐大的訂單儲備提高了未來收入的能見度，但訂單並不等於已經實現的收入，CoreWeave 仍需要獲得晶片、電力和施工資源，並確保資料中心按時投入營運。任何建設延期、設備短缺或融資成本上升，都可能影響訂單兌現速度。

CoreWeave上調全年營收指引

CoreWeave 預計第三季營收將在 34.5 億至 36 億美元之間。依區間中值計算，營收年增率約為 158%，整體高於華爾街約 34.3 億美元的預期。

公司還將 2026 年全年營收指引由此前的 120 億至 130 億美元，上調至 124 億至 132 億美元；調整後營運利潤預計達到 9.6 億至 11.5 億美元，高於先前 9 億至 11 億美元的預測。

管理層預計，隨著新建產能逐步投入營運，調整後營運利潤率將在下半年繼續改善，並可能於第四季升至 10% 左右。

但更高的營收目標需要更大規模的基礎設施投入。CoreWeave 第二季資本支出達到約 94 億美元，高於市場預期的 82 億美元；全年資本支出預測也由 310 億至 350 億美元，上調至 350 億至 390 億美元。

作為少數上市的新型雲端服務商，CoreWeave 的訂單與產能數據被市場視為觀察 AI 基礎設施景氣度的重要風向球。

微軟先前公布了四年來最快的雲端業務增速，Google Cloud 的在手訂單也由約 4600 億美元增至 5140 億美元。如今，CoreWeave 的在手訂單達到 1040 億美元，並在第三季初新增超過 250 億美元的客戶承諾，進一步說明 AI 算力需求尚未出現明顯降溫。

不過，競爭也在升溫。除亞馬遜（AMZN）、微軟和 Google（GOOGL）外，SpaceX（SPCX）已開始出售部分剩餘算力，Meta 也在評估向外部客戶提供雲端運算服務，CoreWeave 需要依靠與輝達的合作、部署速度和專業化平台來維持競爭優勢。