【IPO追蹤】香港鐘錶大王后代出山！維達力獲全流通備案，成色如何

伴隨著中際旭創（03308.HK）、晶合集成（02249.HK）等大批科技企業上市，港股市場的科技含量獲得持續提升。

而在7月31日，又有一家科技企業的赴港進程取得進展。根據證監會官網公示的備案信息，維達力科技股份有限公司（以下簡稱「維達力」）已取得赴港上市備案通知書，境內未上市股份「全流通」事項亦同步完成備案，公司港股上市所需的境內核心備案程序已完成，港交所聆訊的境內前置條件已齊備。

備案文件明確兩大核心股本數據，公司擬發行不超過約2.20億股H股；17名股東合計約7.66億股境內未上市股份擬轉換為境外上市股份，於港交所上市流通。備案有效期12個月，到期未完成境外發行上市及股份轉換，擬繼續推進則需更新備案材料。

值得一提的是，公司早在2026年2月9日便首次向港交所遞交主板招股書，中金公司、德意志銀行擔任聯席保薦，是湖北赤壁衝擊港股的重點製造企業。

根據資料，維達力的控股股東（莊學山、莊學海、莊學熹）是潮商傳奇大佬莊靜庵的後輩，而莊靜庵有「香港鐘錶大王」之稱，還是李嘉誠的舅舅兼岳父。

維達力核心業務為消費電子金屬、玻璃PVD界面增強解決方案，服務全球頭部終端，2024年按收入計算位居全球金屬PVD廠商首位，同時布局車載激光雷達、HUD鏡面光學鍍膜業務打造第二增長曲線。

財務層面，公司收入規模穩步擴張，2023年實現收入34.81億元（人民幣，下同），淨利潤3.63億元；2024年實現收入51.99億元，淨利潤6.18億元；2025年前三季度實現收入46.18億元，淨利潤5.72億元；綜合毛利率維持23%以上，盈利水平同步提升。

但經營短板也很明顯--維達力本質上是深度綁定兩大海外科技巨頭的供應鏈企業，2023年、2024年及2025年前三季度，來自客戶A、客戶B的合計收入占比分別高達68.9%、62.7%和70.7%，各期前五大客戶合計營收均超八成。這種高度集中的「押注式」客戶結構，在行業上行階段能依託巨頭訂單構築增長護城河，可一旦消費電子步入下行周期，上遊訂單會直接遭遇衝擊，公司業績或受到明顯影響。

維達力試圖布局智能汽車賽道分散周期風險，但車載業務仍處於投入拓荒階段，智能汽車板塊收入占比長期不足1.3%，疊加汽車零部件認證周期漫長、持續資本開支壓力，現階段體量與盈利能力均不足以對沖消費電子主業潛在的周期下行風險。

本次H股募資用於支持公司在三個維度上的業務擴張：產品供應、生產能力以及管理及IT系統，另有部分資金用於研發、全球化布局，剩餘資金補充營運資金。市場估值分歧清晰，利好在於細分賽道龍頭地位穩固、智能汽車業務增量具備想象空間，經營性現金流相對穩健；壓制因素來自消費電子週期波動、大客戶依賴等。後續跟蹤核心指標包含港交所聆訊結果、車載業務收入占比、頭部客戶訂單份額變化，上述變量將決定港股給予製造企業的估值區間。