亞馬遜財報後股價飆升10%，投資人為何如此興奮？

TradingKey - 當微軟（MSFT）、Google（GOOGL）相繼交出亮眼的雲端運算成績單後，亞馬遜（AMZN）也用一份遠超預期的財報證明，人工智慧浪潮仍在推動全球雲端運算市場進入新一輪高速成長週期。

美東時間 7 月 30 日盤後，亞馬遜公布 2026 年第二季業績。公司營收、獲利均明顯超過市場預期，核心雲端運算業務 AWS 營收年增 37%，創 2021 年底以來最快增速，也是連續第五個季度加速成長，進一步驗證企業 AI 需求依舊旺盛。

儘管公司將全年資本支出預期從 2000 億美元上調至 2200 億美元，並導致過去 12 個月自由現金流轉為 76 億美元淨流出，但市場並未因此擔憂。

相反地，在 AWS 持續高成長以及 AI 業務快速商業化的帶動下，投資人更加相信巨額投入正在轉化為未來成長動力，亞馬遜盤後股價上漲超過 9%。

來源：Google Finance

AWS加速成長，成為股價上漲的核心動力

在財報發布前，市場最關心的問題是 AWS 能否跟上微軟 Azure 和 Google 雲端的成長速度，而最終結果明顯優於預期。

AWS 第二季營收年增 36.7% 至 422 億美元，高於市場預期的約 405 億美元，年化營收規模達到 1690 億美元。公司執行長安迪·賈西表示，這是 AWS 過去 18 個季度以來最快的成長速度。

來源：Reuters

更重要的是，AWS 的成長並非靠犧牲利潤率換取。該業務第二季營業利益達到 166 億美元，年增約 64%；營業利益率由去年同期的 32.9% 升至 39.4%。AWS 目前貢獻了亞馬遜約六成的營業利益，雲端業務成長加速對集團獲利的拉動作用十分明顯。

亞馬遜執行長 Andy Jassy 表示，AWS 目前正處於「蓬勃發展」階段，AI 已經成為推動雲端業務成長的核心動力。隨著越來越多企業部署生成式 AI 應用，除了 GPU 算力之外，資料庫、儲存、CPU 等基礎雲端資源需求也同步成長，進一步帶動 AWS 整體營收持續加速。

與此同時，公司透露，AWS 目前待執行合約金額 (Backlog) 已達到 4960 億美元，較上一季繼續大幅增加。這些尚未轉化為營收的訂單，為未來幾季的成長提供了較高的能見度。

Synovus Trust 投資組合經理人 Dan Morgan 認為，AWS 成長重新加速，緩解了市場對其市佔率被微軟和 Google 侵蝕的擔憂，也證明 AWS 仍是全球 AI 基礎設施擴張的重要受益者。

資本支出升至 2200 億美元，市場為何沒有擔憂？

相比先前市場對 AI 資本支出的擔憂，這一次投資人的態度明顯發生了變化。

亞馬遜宣布，將 2026 年全年資本支出由原先預計的 2000 億美元上調至 2200 億美元，新增投入主要用於 AI 基礎設施建設。公司表示，記憶體價格上漲也是推動資本支出增加的重要原因之一。

由於持續擴建資料中心，公司過去 12 個月的自由現金流由去年同期的淨流入 182 億美元轉為淨流出 76 億美元。

不過，與先前 Alphabet 因提高資本支出而遭遇股價拉回不同，亞馬遜這次反而受到市場追捧。

原因在於，AWS 強勁的成長已經開始驗證 AI 投資能夠持續創造營收和利潤。對於投資人而言，資本支出不再只是成本，而是未來成長的保障。

賈西坦言，即使資本支出提高至 2200 億美元，亞馬遜在 2026 年仍無法滿足全部算力需求，2027 年的大部分新增容量也已被客戶預訂，公司對 2028 年的需求同樣保持樂觀。

管理階層還解釋稱，資料中心屬於 30 年以上生命週期資產，而 AI 伺服器通常不到三年即可收回成本，因此當前大規模投入將在未來多年持續貢獻收益。

第三季財測略顯保守，但市場更關注長期 AI 發展

亞馬遜預計，第三季營收將在 1970 億至 2020 億美元之間，年增 9% 至 12%；營業利潤預計為 225 億至 265 億美元。營收指引和營業利潤區間中值均略低於市場預期。

公司解釋指出，今年 Prime Day 從通常的 7 月提前至 6 月，部分銷售額因此由第三季轉入第二季，導致同期比較受到影響。如果剔除 Prime Day 時間變化，第三季營收增速預計將提高近 4 個百分點。

投資人最終選擇淡化偏弱的短期指引，是因為 AWS 繳出了遠高於預期的成長，並證明 AI 資本支出正在產生回報。