記憶體巨頭鎧俠槓桿型 ETF 擬登陸美股，9 檔產品蓄勢待發

TradingKey - 美東時間 7 月 26 日，據彭博社報導，至少有 9 檔追蹤日本記憶體晶片大廠鎧俠的槓桿型 ETF 正籌備在美國上市。若成功，這將是日本企業首次成為單一股票槓桿 ETF 的連結標的。發行商包括 Tuttle Capital、GraniteShares 和 Corgi Strategies，其中 Tuttle Capital 旗下產品最早有望於 2026 年 8 月掛牌。

這些產品主要分為兩類：一類提供鎧俠股價每日兩倍的正向報酬，另一類則提供兩倍的反向報酬，即股價下跌時投資人可獲得放大的報酬。雖然槓桿 ETF 能夠放大投資報酬，但同樣也會放大市場波動。

槓桿ETF怎麼放大股價波動？

與一般 ETF 不同，槓桿型 ETF 為了維持既定槓桿比例，需要每天進行部位再平衡。這意味著，當標的股價上漲時，ETF 需要繼續買進相關股票，以維持兩倍槓桿；而當股價下跌時，又不得不賣出持股降低風險，加劇跌勢。

對於流動性相對有限的個股而言，這種被動交易更容易放大盤中漲跌幅。部分量化資金會利用此規律進行交易，而造市商為對沖自身風險而進行的被動買賣，也會進一步加劇市場波動。

Tuttle Capital 執行長馬修·塔特爾透露，來自韓國投資人的資金約佔該公司同類產品管理規模的三分之一。考慮到韓國市場剛剛經歷過槓桿型 ETF 引發的劇烈波動，這個比例格外引人關注。

韓股先例：三星和SK海力士發生了什麼？

今年 5 月，南韓正式推出連結三星電子和 SK 海力士的單一股票槓桿型 ETF。產品上市後資金迅速流入，相關個股及整個半導體類股波動明顯放大。

隨後，南韓綜合股價指數 (KOSPI) 的波動率指標一度升至 75% 以上。面對市場波動快速攀升，南韓監管機構最終暫停審批新的單一股票槓桿型 ETF 產品，以防風險進一步累積。

不少市場人士認為，這一案例為日本提供了重要參考。

Ortus Advisors 日本股票策略主管 Andrew Jackson 指出，這類產品可能扭曲正常價格發現機制，使短期資金對股價的影響進一步增強，從而削弱長期投資人依據基本面進行配置的有效性。而鎧俠本身，就是日本股市波動率較高的個股之一。

鎧俠股價暴跌51%，分析師看漲110%

6 月 22 日亞股交易時段，鎧俠股價一度衝高至 112,700 日圓（約合 689 美元），登頂日本市值榜首。但 AI 領域過熱擔憂很快升溫，截至 7 月 27 日股價已跌至約 54,550 日圓（約合 333.5 美元），不到一個半月跌幅超過 51%。

【來源：富途】

儘管股價經歷深度調整，市場觀點依然樂觀。據 Investing 數據顯示，市場分析師給出的未來 12 個月平均目標價為 116,768.75 日圓（約合 713.5 美元），仍較當前股價高出超過 110%。

如此巨大的預期分歧，也意味著鎧俠未來股價波動可能繼續維持高檔。而如果槓桿型 ETF 正式上市，無論上漲還是下跌，都可能進一步放大資金交易帶來的價格波動。

【來源：Investing 官網】

值得注意的是，發行商關注的並不只有鎧俠。

Tuttle Capital 還計劃推出連結軟銀集團、任天堂等公司的槓桿型 ETF；Direxion 則關注東京威力科創、豐田汽車；Themes ETF Trust 也計劃圍繞藤倉、Lasertec 等熱門科技股推出類似產品。

目前，日本監管制度仍不允許單一股票槓桿型 ETF 在本土公募市場發行，投資人若希望參與此類產品，仍需透過海外市場進行交易。多家美國發行商集中申請相關產品，也反映出海外資金對於日本科技股的交易需求正持續升溫。

這批槓桿型 ETF 最終能否按時掛牌、掛牌後市場反應如何，仍有待觀察。但可以確定的是，南韓已為日本監管當局和投資人提供了一個足夠醒目的對照。