【IPO追蹤】牧原股份（02714.HK）巨虧預警，豬周期何時反轉？

近日，生豬養殖龍頭牧原股份（02714.HK）、（002714.SZ）發布重磅業績盈警，預告2026年上半年業績大幅由盈轉虧，凸顯當前生豬行業深度磨底的嚴峻現狀。

根據公司港股的公告，牧原股份預計2026年上半年歸母淨利潤虧損57億元至67億元（人民幣，下同），上年同期盈利105.3億元，業績大幅由盈轉虧；上半年扣非淨利潤虧損55億元至65億元，基本每股收益虧損1.03元/股至1.21元/股。

業績大幅承壓的核心原因系生豬售價大幅下行。數據顯示，公司上半年商品豬銷售均價僅10.4元/公斤，同比大幅下滑28%，售價大幅縮水直接導致公司養殖業務陷入虧損，也是本次業績變臉的核心誘因。

當前生豬行業正處於深度磨底階段，整體呈現「低中樞、弱彈性、長低迷」特徵。行業核心矛盾是產能過剩，此前行業大規模補欄後能繁母豬存欄長期高位，即便近期緩慢去化，疊加養殖效率提升，市場出欄供給持續寬鬆，壓製豬價修復空間。

7月13日，在業績不濟的背景下，公司股價仍有一定韌性，截至發稿，牧原股份H股（02714.HK）微漲0.8%，與此同時，A股的牧原股份（002714.SZ）漲2.12%。

值得注意的是，今年6月末，牧原股份連發兩份重磅公告，打出「高管增持＋H股回購」組合拳穩定市場信心。增持方面，公司多名董事、高管計劃自2026年6月26日起6個月內增持A股，總金額區間4億元-5億元，本增持計劃未設定價格區間，管理層將結合股價走勢擇機入場；回購方面，公司依託股東大會授予的回購授權，推出3億港元-5億港元的H股回購方案，資金全部來自自有及自籌資金。

公司表示，兩大舉措均源於對自身長期價值與行業前景的認可，意在維護股東權益、修復市場信心。機構亦指出，公司敢於同步推出大額增持、回購，充分印證管理層認可當前估值底部。

此外，從行業層面來看，生豬價格目前已出現明顯回暖跡象。7月9日全國生豬報價達11.36元/公斤，連續第11日上漲，較4月低點累計漲幅已超20%。有樂觀機構判斷，持續深度虧損將加速中小散戶產能出清，今年四季度供給或邊際收縮。

東興證券研報表示，在調控與虧損的共同作用下，生豬產能去化將逐步深化。目前行業正處於產能去化的關鍵階段和左側布局的窗口期。

長江證券研報指出，從行業豬價尋底、行業虧損的時長及虧損深度來看，均已達到過去豬週期開啟反轉的平均水平。綜合當前產能去化速度、政策調控力度和機構預測，豬周期的真正反轉預計在2026年三季度末至四季度逐步啟動，屆時供需關系將從過剩轉向短缺，豬價有望開啟新一輪上行周期。

值得一提的是，儘管行情承壓，但牧原仍是行業基本面韌性最強標的之一，公司憑藉行業領先的養殖成本管控能力、穩健的財務結構，其抗周期能力遠超行業中小企業。

牧原股份曾表示，豬周期是生豬養殖行業的客觀規律，公司對行業的長期發展前景充滿信心。牧原股份有望在行業周期底部蓄勢待發，迎接新一輪增長周期。

目前，第十三屆港股100強評選活動正在籌備中，作為港股生豬養殖龍頭，牧原股份能否成功入選，值得投資者持續關注。