上半年具身智能出貨破4000萬元，越疆（02432.HK）為何不漲反跌？

7月8日，「中國協作機器人第一股」越疆（02432.HK）披露了2026年上半年營運數據，具身智能業務交出亮眼成績單。

公告顯示，截至2026年6月30日，越疆累計拓展具身智能客戶231家，客戶儲備基數充足，已完整覆蓋訂單簽署、送樣驗證、小規模交付及規模使用等商業轉化階段。今年上半年，公司具身智能出貨金額超過4000萬元（單位：人民幣，下同），同比保持高速增長。其中，工業製造客戶近100家，是行業內工業客戶覆蓋最廣的企業之一，真實產線落地案例豐富，商業化落地進展處於行業前列。

但這份靚麗的成績單，並未扭轉股價的長期頹勢。7月8日，越疆股價走弱，截至收盤，報26港元，微跌0.99%，市場情緒依舊偏謹慎。

回顧過往，越疆股價在2025年3月觸及83.8港元歷史高點後，便一路震盪下行，至今累計回調幅度達68.97%。即便期間AI機器人賽道多次迎來行情催化，也未能改變股價的下行趨勢。本次利好落地後股價不漲反微跌，正是市場信心不足的直接體現。

作為國內協作機器人領域的頭部企業，越疆旗下產品覆蓋製造、零售、醫療、教育、汽車等多元場景，賽道長期發展空間廣闊。

但資本市場持續用腳投票的背後，核心估值壓制因素集中在兩大層面：

其一，持續虧損帶來的業績壓力與資金焦慮。公司仍處於商業化擴張初期，收入體量有限，且始終未能擺脫虧損狀態。

2022-2025年，公司營收從2.41億元穩步增長至4.92億元，但歸母淨利潤連續四年為負，累計虧損超3.3億元。疊加AI機器人賽道研發投入高、「燒錢」屬性強，公司自身造血能力不足，營運資金壓力始終存在，製約了市場風險偏好。

其二，行業競爭持續加劇，當前協作機器人賽道玩家不斷湧入，市場爭奪日趨激烈，價格戰隱憂漸顯，公司盈利兌現的時間與空間都存在較強不確定性，也讓資金保持觀望態度。

長遠來看，具身智能業務的高速增長確實為越疆打開了第二增長曲線。隨著工業自動化需求持續釋放與海外市場穩步拓展，公司長期發展仍有想象空間。

另值得一提的是，越疆曾在第十二屆「港股100強」評選中斬獲「年度科技創新新銳公司」獎項。如今，第十三屆「港股100強」評選正緊鑼密鼓籌備，憑藉具身智能的商業化突破，越疆能否再度入榜，我們拭目以待。