儲存巨頭閃迪盤前漲逾3%，伯恩斯坦調升目標價至3000美元，隱含近50%上行空間

TradingKey - 美東時間 6 月 30 日，伯恩斯坦分析師馬克·紐曼將閃迪（SNDK）目標價從 1700 美元大幅上調至 3000 美元，並維持「跑贏大盤」評級。這是繼花旗（C）6 月 25 日將目標價上調至 2500 美元之後，又一家華街大行大幅上調這家記憶體晶片製造商的股價預期。受此消息提振，閃迪盤前一度漲逾 3%。

【來源：富途】

截至 6 月 29 日收盤，閃迪報 2050.39 美元，年內累計漲幅高達 781%，成為 2026 年標普 500 指數中表現最佳的股票。自 2025 年 2 月從威騰電子分拆獨立上市以來，該股累計漲幅約為 3900%。即便經歷了如此驚人的上漲，伯恩斯坦依然給出了近 50% 的上行空間。

紐曼上調目標價的核心論據，在於閃迪新簽署的長期記憶體協定（LTA）已發生結構性轉變。據伯恩斯坦研究報告，舊版 LTA 普遍偏向客戶，而新協定則採用固定或區間定價，附帶預付款承諾以鎖定客戶，合約期限也更長。閃迪近期簽署的 LTA 底價約為每 GB 0.29 美元。

紐曼指出，市場低估了這些財務承諾的保護力度，隨著客戶履約、營收認列，剩餘合約價值逐步縮減，同樣的擔保金額覆蓋了更大比例的剩餘暴險，保護力道隨時間推移反而增強。即使在比 2010 年更嚴重的情況下，他估算閃迪 2027 財年每股盈餘仍可達 214 美元（假設 60% 產量在 LTA 覆蓋下），而若無 LTA 保護則僅為 81 美元。紐曼將閃迪 2030 財年基準 EPS 預期上調至 243 美元， 2028 財年上調至 272 美元。

閃迪管理層已用實際行動驗證了這一戰略轉向。公司在第三財季財報電話會議上披露，今年已簽署五份多年期供應協定，僅當季簽署的三份合約最低總價值就達 420 億美元，部分協定期限延伸至 2030 年。這些履約義務將營收能見度延伸至 2028 年。閃迪財務長路易斯·維索索表示，最長合約已達五年。

這一輪目標價上調並非孤立事件。花旗銀行 6 月 25 日將閃迪目標價從 2025 美元上調至 2500 美元，預計 2026 年 NAND 均價年增 186%，市場供應短缺持續至 2028 年。摩根士丹利（MS）6 月 3 日亦將閃迪目標價從 1100 美元上調至 1750 美元。

產業基本面的支撐不可忽視。TrendForce 數據顯示，第一季 NAND 合約價季增 33%-38%（後於 6 月上修至 55%-60%），第二季進一步擴大至 70%-75%。記憶體產業顧問預計第三季記憶體價格將季增 40%-50%，第四季再漲 30%-40%。花旗分析師指出，NAND 產業需求已超過供應，AI 驅動的資料中心需求具有持續性，供應緊張預計將持續至 2027 年以後。

不過，短期市場並非全然樂觀。6 月 29 日，三星電子、SK 海力士和美光科技（MU）因涉嫌操縱記憶體價格並限制全球供應而遭到集體訴訟，閃迪盤初一度跌超 9%。同日，南韓政府宣布三星與 SK 集團合計建設四座晶片廠、總投資約 800 兆韓元的擴產計畫。閃迪當日收跌 1.93%。此外，近五個交易日該股累計下跌約 20%。

紐曼對此亦有預判，他承認 LTA 不會完全消除未來下行週期的風險，但能大幅降低下行空間。在累計近 40 倍的漲幅之後，市場對任何增長減速的跡象都可能高度敏感。但就目前而言，結構性 AI 需求、已簽約的營收積壓和獲利成長軌跡，仍為閃迪的進一步上行提供了基本面支撐。