Agentic AI熱潮推動CPU需求顯著提升，惟大摩潑冷水：別跟風買英特爾、AMD！

Tradingkey - 今年以來，在 Agentic AI 浪潮下，市場對 CPU 晶片的需求正倍數增長，過往認為僅 GPU 才會顯著受益於 AI 的邏輯正在發生轉變。目前市場主流的 Agentic AI 包括 Anthropic 推出的 Claude Cowork 以及 OpenClaw 等。

Agentic AI 是什麼？

Agentic AI 與傳統大模型只能根據使用者輸入生成文本回答不同，其核心特徵在於能夠自主完成複雜的多步驟任務。

據悉，Agentic AI 是一種能夠自主決策、任務規劃與複雜任務執行能力的人工智慧系統，能在無需持續人工干預的條件下完成預設目標。

它的工作順序是，先將大任務拆解成小任務，再調用各種工具去執行，全程皆以自上而下的順序進行，無法像 GPU 矩陣那樣同時處理成千上萬件事。

這表明 Agentic AI 的運行效率幾乎完全依賴 CPU 的多執行緒調度能力，而非 GPU 擅長的平行運算能力。

輝達（NVDA）執行長黃仁勳在今年 3 月的 GTC 2026 上說了一句很精準的話：CPU 不再只是支援模型，它正在驅動模型。

Agentic AI 是如何推動 CPU 需求提升的

進入Agentic AI時代，CPU定位從算力產業鏈的輔助角色轉變為智慧體系統的控制中樞。

在智慧體時代，CPU的並發能力、記憶體頻寬和調度效率，直接決定了系統的響應速度和處理能力。一旦Agent並發量超過CPU的承載上限時，就會出現請求排隊、工具調用失敗等問題，直接影響用戶體驗和系統穩定性。

佐治亞理工學院與英特爾（INTC）聯合發佈的最新研究成果，清晰量化了CPU在智慧體運行過程中的核心地位。

數據顯示，在RAG、連網搜尋Agent、重度科研任務這三類主流智慧體任務中，CPU耗時佔比均超過了總耗時的80%。能耗維度同樣印證了這一結論，在中大批量處理情況下，上述三類任務的CPU能耗佔比最大均達到約60%左右。

即智慧體運行時，超過一半的電都花在了CPU上，而被市場熱捧的GPU大部分時間都在閒置狀態，等待CPU完成任務調度。

這種結構性差異使得CPU成為了Agentic AI時代最核心的性能瓶頸，也直接推動了全球CPU需求的爆發式增長。

Arm（ARM）CEO Rene Haas給出的一組數據直觀地展示了這一增長幅度，傳統AI負載在每吉瓦的數據中心容量下約需3000萬個CPU核心，而在Agentic AI時代，這一需求將激增四倍。

Agentic AI 催生獨立 CPU 伺服器計算節點需求

Agentic AI 拉動的 CPU 需求增長主要來自兩方面：單台 AI 伺服器裡的 CPU 數量大幅增加，以及 GPU 與 CPU 集群分離部署的新架構快速普及。

在傳統 AI 伺服器中，GPU 與 CPU 的配比約為 8:1 到 8:2，隨著 GB200/Vera-Rubin 等新一代 AI 加速架構的推出，這一配比已經提升至 2:1。英特爾在 2026 年第一季財報電話會議上更是明確表示，未來的 CPU 與 GPU 配比將從現在的 8:1 進一步提升至 1:1，甚至可能進一步向 CPU 傾斜。

另一方面，為了因應 AI 爆發式增長的算力需求、資源利用最大化、提升運算效率以及增強系統靈活性，業界正逐步形成 GPU 與 CPU 集群分離部署的技術趨勢。

其中，微軟（MSFT）打造的 Fairwater 下一代數據中心已經率先採用了這種 GPU 與 CPU 集群分離的設計架構。在這種架構下，GPU 可專注承擔高負載模型推論運算，CPU 則聚焦複雜任務調度與邏輯處理，進而顯著提升整體系統運行效能。這一趨勢正被越來越多的雲端廠商所效法，將在未來幾年內持續拉動獨立 CPU 伺服器的大規模部署。

摩根士丹利最新測算：到 2030 年，智慧體將為 CPU 市場帶來 325-600 億美元的新增空間，伺服器級 CPU 的整體市場規模將擴大至 825-1100 億美元。

大摩潑冷水！別跟風買英特爾、AMD！

Agentic AI 帶來的 CPU 需求激增已超出市場預期，疊加上游晶圓代工產能受限與原物料價格上漲等因素，導致今年以來全球 CPU 市場漲價及缺貨現象持續加劇，這種供需失衡的局面預計將在未來 1-2 年內持續存在。

目前 X86 架構仍是數據中心伺服器 CPU 的絕對主流，AMD 與英特爾無疑是這輪 CPU 超級週期的主要受益者。瑞銀分析指出，從 2025 年傳統 AI 訓練轉向 2026/2027 年智慧體推理場景，CPU 負載需求將提升至原來的 3 至 8 倍。

儘管如此，摩根士丹利與市場普遍看好 CPU 廠商的觀點不同。該機構不建議投資者直接佈局英特爾與 AMD 兩大 CPU 龍頭：儘管 AMD 在雲端 CPU 領域的市佔率已超越英特爾達到 53%，是本輪 CPU 敘事下的直接受益標的，但其股價走勢更多與 GPU 業務預期深度綁定；而英特爾的股價則主要受其代工業務轉型敘事驅動，兩者均非純粹的 CPU 投資標的。

摩根士丹利認為，當前市場中真正具備純粹 AI 賦能曝險的標的，集中在記憶體與 GPU 龍頭企業，包括輝達、博通（AVGO）、美光（MU）、晟碟（SNDK）。

大摩表示推薦買入這些標的的核心邏輯很簡單——估值便宜：當前英特爾、AMD 等 CPU 廠商的動態本益比區間為 23-64 倍，而輝達 2027 財年預測 PE 僅為 18 倍，記憶體股的預測本益比更是低至 5-9 倍，估值性價比顯著更高。