【IPO追蹤】勝宏科技（02476.HK）大漲13%創新高，是機遇or泡沫？

5月11日，AI PCB龍頭勝宏科技（02476.HK）大漲13.67%創上市以來新高，市值一舉突破3800億港元，另一隻PCB次新股廣合科技（01989.HK）大漲超7%，該公司上市以來股價持續攀升，目前市值逼近千億港元。

與此同時，A股的勝宏科技（300476.SZ）、廣合科技（001389.SZ）亦紛紛大漲，PCB賽道的熱度，可見一斑。

大漲背後更深層的邏輯在於：AI算力的爆發式增長，正推動PCB行業進入一個前所未有的「超級周期」。

過去，PCB被視為「電子產品之母」，成長相對平穩。但如今，以英偉達為代表的AI芯片性能每代翻倍，功耗、帶寬、封裝密度同步飆升，傳統PCB已難以滿足需求。高多層板、高階HDI、封裝基板等高端PCB，正從配角走向舞台中央。

簡單來說，AI服務器需要更快的信號傳輸、更高的功率密度、更複雜的層間互聯--這一切都離不開高端PCB的支撐。

資料顯示，勝宏科技專注人工智能及高性能計算PCB，產品涵蓋高階高密度互連（HDI）、高多層PCB（MLPCB），廣泛應用於人工智能、新能源汽車、高速網絡通信等高增長領域。廣合科技亦屬於純正的「AI服務器PCB」龍頭，在AI上遊斬獲頗豐。

有分析指出，AI技術正推動PCB行業迎來結構性機遇，勝宏科技、廣合科技等公司作為PCB領域的領軍企業，精準匹配AI場景下的高可靠性、高傳輸效率需求，充分享受AI賽道的發展紅利。

此前，勝宏科技發布港股上市以來首份一季報，交出了一份亮眼答卷。數據顯示，公司2026年第一季度實現營業收入55.19億元（人民幣，下同），同比增長27.99%；歸母淨利潤達12.88億元，同比增長39.95%，淨利潤增速明顯快於收入增速，公司一季度扣非歸母淨利潤12.57億元，同比增長36.07%。

廣合科技也發布靚麗的業績，據其港股公告，公司2026年一季度實現營業收入19.14億元（人民幣，下同），同比增長71.35%；歸母淨利潤3.93億元，同比增長63.31%。兩家公司業績向好，進一步支撐其股價上揚。

展望後市，機構仍持續看好PCB賽道。國金證券發布研報稱，PCB行業屬政策、資金、技術密集型，準入門檻極高。工信部設高投資與產能標準，PCB行業設備、研發投入大；製造工藝複雜、跨學科要求高；環保標準嚴、出口合規成本高；頭部客戶認證周期長、粘性強。多重壁壘推動行業向頭部集中，格局持續優化。

該機構進一步分析，英偉達推出的「解耦式推理」架構，將Prefill與Decode拆分到不同硬件，對PCB提出更高要求--更高密度的HBM封裝基板、更高速片間互聯、更高功率密度供電散熱。從芯片到機架的演進中，HBM4要求中介層支持千位級I/O；CoWoS-L向CoWoP演進，讓PCB首次承擔類基板功能；GB300伺服器PCB層數從10層躍升至20層以上，部分高端型號達34至64層；Rubin Ultra NVL576更是以78層M9級正交背板取代銅纜，承擔機櫃內GPU全互聯通信。行業競爭核心已從「單卡算力」轉向「全系統互聯帶寬」，PCB成為決定AI系統算力釋放效率的關鍵瓶頸環節，技術門檻與認證周期正對標半導體封裝。

結語--

不過，盛宴之下，隱憂同樣不容忽視。勝宏科技當前估值已處於較高水平，港股動態市盈率超過73倍，遠超傳統PCB企業。廣合科技港股動態市盈率也已超過75倍，同樣處於歷史高位。高估值隱含了對未來高增長的強烈預期，一旦業績增速不及預期，可能面臨不小的回調壓力。

PCB賽道雖好，但國內多家廠商正加速擴產，其他巨頭亦虎視眈眈。未來價格競爭、技術迭代風險始終存在。對於投資者而言，AI PCB的超級周期值得期待，但追高之前，仍需多一分清醒。