【IPO追蹤】小馬智行（02026.HK）漲超6%！解禁倒計時，股價曇花一現？

5月4日，資本市場迎來回暖行情，智駕板塊顯著拉升，成為當日盤面的亮點之一。

板塊中，多只次新股的表現尤為搶眼，澤景股份（02632.HK）大漲12%，五一視界（06651.HK）漲9.02%；港股「智駕雙子星」亦顯著反彈，小馬智行（02026.HK）漲6.23%，文遠知行-W（00800.HK）漲4.11%。

智駕企業此番活躍，背後是多重因素共同作用的結果。

首先，大盤整體回暖形成強力拉動。今日恆生指數收盤上漲1.24%，科技板塊全線飄紅。作為科技賽道的重要分支，智駕板塊成為資金布局的重點方向之一。

其次，行業端利好持續釋放，成為板塊上漲的催化劑。5月3日，一年一度的北京車展圓滿落下帷幕。作為國內頂級車展盛事，它不僅是各類新車集中展示的「秀場」，更是洞察國內汽車行業發展趨勢的「風向標」。

近年來，每一屆北京車展上，車企推出的智駕新車型以及核心技術的迭代更新，都持續吸引著消費者和資本市場的高度關注。熱度傳導至資本市場，驅動著Robotaxi賽道不斷升溫，相關概念股包括文遠知行和小馬智行走強，也在情理之中。

北京車展期間，小馬智行宣布兩大重磅消息，成為其股價反彈的重要助力。該公司稱，2027版全無人Robotaxi整車總成本下探至23萬元以內，並正式發布全球首款全車規、全冗餘L4級無人駕駛輕卡。

Robotaxi整車總成本的下探，意味著小馬智行可在國內其他城市擴張具備了經濟可行性。今年3月，小馬智行宣布將開拓杭州和長沙兩座城市，成本的降低也為未來開拓更多的城市打下基礎。

小馬智行創始人、CEO彭軍在接受採訪時也明確表示：行業已告別技術概念比拼，下一階段的競爭焦點就是規模化。未來三年，小馬智行最大的目標就是上量、規模化。

需要警惕的是，儘管當日股價迎來拉升，但小馬智行長期深陷破髮困境，隱憂仍未消除。該公司於2025年11月6日正式登陸港交所，上市首日即破發，此後股價始終處於震盪下行通道，近期跌勢更是顯著提速。截至今年4月30日，小馬智行H股股價報74.6港元/股，較139港元/股的上市發行價，累計下跌46.3%，投資者浮虧較大。

業績層面的隱憂或是壓製股價的核心因素。當前，小馬智行等企業仍處於商業化探索期，目前尚未實現盈利。數據顯示，2025年，小馬智行實現收入9000.1萬，同比增長19.96%；歸母淨利潤虧損雖有所收窄，但仍達1.34億元，盈利壓力依舊較大。

更大的考驗近在咫尺。小馬智行控股股東、基石投資者持有股份的最後禁售日期為2026年5月5日（本周二），其中控股股東的禁售期分為兩個階段，分別為5月5日和11月5日。

有行業分析指出，解禁之後，相關股東或投資者是否存在減持套現的動力，將對公司短期股價構成不容忽視的拋售壓力。

綜合來看，今日小馬智行股價的拉升，更多是板塊異動下的階段性反彈。後續其反彈能否持續，仍需重點觀察公司業績兌現情況、解禁後的股東動向，以及行業整體景氣度變化。