【IPO追蹤】炸雷？贊助「張雪機車」的東鵬飲料（09980.HK）股價跳水

4月30日截至發稿，港股的東鵬飲料（09980.HK）大跌8.6%，與此同時，A股東鵬飲料（605499.SH）亦下跌2.91%。

就在前一日，東鵬飲料股價剛剛強勢反彈，市場對其一季度業績寄予厚望，然而這份新鮮出爐的財報，似乎給熱情的市場澆了一盆冷水。

根據東鵬飲料A股第一季度財報，公司該季度營收58.88億元（人民幣，下同），同比增長21.46%；歸母淨利潤12.57億元，同比增長28.31%。

產品表現來看，一季度東鵬飲料的能量飲料營收44.12億元，同比增長13.11%，但營收占比從去年同期的80.50%下滑至75.00%；電解質飲料營收6.45億元，同比增長13.21%，增速基本與能量飲料基本持平，在營收中的占比小幅回落至10.97%；包括茶、咖啡、植物蛋白等在內的其他飲料成為增長亮點，同比大增120.36%至8.26億元，營收占比從7.74%提升至14.03%。公司正經歷增長邏輯的質變--從單一單品驅動，轉向多品類協同發展的商業生態。

區域表現情況來看，一季度東鵬飲料五個區域均實現正增長。其中，華南作為傳統第一大市場，一季度營收14.07億元，同比僅小幅增長，營收占比從28.20%下滑至23.91%；華東、華北成為增長引擎，分別實現營收10.53億元、9.20億元，營收占比分別提升2.61和2.42個百分點；華中、華西營收亦實現同比增長，但營收占比則有小幅回落。

作為國產能量飲料龍頭，東鵬飲料此前憑藉贊助「張雪機車」收穫全網好評，品牌美譽度大幅提升，長期與紅牛展開市場抗衡。本次一季度整體表現可圈可點，但資本市場卻股價下挫，投資者似乎選擇「用腳投票」。

市場的擔憂主要或源於核心單品的增長放緩，東鵬特飲本季度增速疲軟，低於整體營收增長，未來增長或觸及天花板，這直接牽動了投資者的敏感神經；另外，公司旗下電解質飲料「東鵬補水啦」增速不及預期，而其他高增長品類目前規模有限，且飲料行業巨頭林立、競爭紅海，長期發展壓力不小。

此外，財報中還暗藏隱憂，一季度公司經營活動現金淨流入為4.52億元，較去年同期下降28.35%。公司表示主要系本期支付的材料款及各項稅費的增加所致。

招商證券最新研報認為，Q1東鵬飲料主品和補水有所降速，但公司積極開拓第三曲線，海島椰等產品超預期，收入仍保持較快增長，後續更應關注新品增長的可持續性和平台型公司打造的進展。

華泰證券則指出，東鵬飲料合同負債同比增加，截至2026Q1末，公司合同負債49.0億，同比增加10.3億。展望未來，公司有望在穩固主業的基礎上持續夯實新增長曲線，繼續實現高質量增長。公司正從單一的產品型企業向平台型企業邁進，參照美國能量飲料的發展進程，功能性飲品的增長韌性較強。

結語--

值得注意的是，作為港股次新股，東鵬飲料上市後股價便深陷破髮泥潭，市值已蒸發超百億港元，其何時能止跌企穩，仍有待觀察。目前公司估值處於正常水平，動態市盈率為23.5倍，後續表現將主要取決於核心單品增長動能修復、多品類戰略落地成效及行業競爭格局變化。