美聯儲：傑克遜霍爾溝通焦點——富國銀行

富國銀行經濟學認為，傑克遜霍爾會議往往被過度炒作，在過去14年裡，真正具有重大影響力的演講只有寥寥幾次。他們預計沃什主席將避免詳細闡述近期反應函數，而是利用此次研討會來展開討論工作組工作、資產負債表選項以及政策框架問題，同時謹慎避免作出可能限制聯邦公開市場委員會（FOMC）行動空間的承諾。

沃什的策略和政策信號

"我們一直認為，市場對美聯儲傑克遜霍爾會議的關注實在過頭了。在過去大約十五年裡，只有兩次重要講話可以稱得上對近期政策路徑真正產生了重大影響（鮑威爾2022年的"痛苦"演講，以及伯南克2012年暗示QE3）。僅此而已。"

"考慮到沃什一貫傾向於少說而不是多說，你可能會認為今年也不會有什麼實質性進展。雖然就JH而言，我們總體上也傾向於這種看法，但讓我們比平時更感到些許疑問的一點，是《金融時報》在上次FOMC記者會後刊登的那篇"澄清"文章。"

"沃什一直沒有闡明其近期反應函數，我們不認為他會在上任僅幾個月後就放棄這一做法。此外，委員會對下一步該怎麼做顯然存在分歧，而在他的講話與FOMC9月16日下次會議之間，還將公布新一輪通脹和就業數據，因此他現在透露傾向性，可能會限制委員會的行動空間——而這正是他通過減少前瞻指引試圖避免的問題。"

"鑑於他在上次FOMC記者會上對傑克遜霍爾會議的回應，如果沃什利用此次講話來進一步闡述其工作組正在研究的一些將塑造FOMC貨幣政策路徑的"重大問題"，我們不會感到意外。"

"That said,我們認為他會謹慎行事，不會過早超前於工作組並承諾任何變更。我們認為，他還會強調自己希望保留美聯儲行之有效的部分，而不是一上任就徹底推翻一切，以此改善與現任FOMC成員的關係，並幫助爭取他們對工作組最終建議的支持。"

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