美國：橫向增長伴隨滯脹風險 – 道明證券

道明證券（TD Securities）策略師預計，美國（US）產出增長將在 2026 年橫盤整理，其國內生產總值（GDP）追蹤指標為季環比折年率 2.5%，全年增長率為 2.1% Q4/Q4，略低於趨勢水平。他們預計到 2026 年末，失業率仍將維持在較低的 4.3%，但警告稱，與伊朗相關的石油衝擊以及更高的投入成本帶來滯脹和衰退風險。

增長趨於穩定但低於趨勢

"總體而言，數據顯示在 7 月表現不佳之後，Q3 中期情況似乎有所改善。事實上，因此我們的 GDP 增長追蹤指標在過去一週上升了 0.4 個百分點，至 2.5% q/q AR，這將較 Q2 的產出增長有所改善。"

"我們預計今年產出增長將橫盤整理，反映出石油衝擊的持續影響。伊朗衝突帶來滯脹風險，我們預計這將使美聯儲全年按兵不動。人工智能和高收入消費者一直在支撐潛在增長。"

"2026 年 GDP 增長率可能仍將略低於趨勢，最終為 2.1% Q4/Q4。穩定增長應會使 2026 年 Q4 的失業率仍維持在較低的 4.3%。勞動力市場已顯示出穩定跡象，儘管我們預計這一趨勢將持續，但石油衝擊導致的投入成本上升帶來了進一步的不確定性，可能會拖累招聘。"

"我們認為未來一年美國經濟衰退的概率為 25%。"

"鑑於伊朗局勢發展以及特朗普政府執行新的貿易、財政、監管和移民政策存在不確定性，前景將不斷變化。金融市場的新動態以及地緣政治衝突的進一步升級，仍是我們在預測期內經濟預測的關鍵風險。"

"儘管核心 PCE 月率升至 0.24%，但預計 7 月核心 PCE 通脹將連續第二次報告觸及美聯儲的目標區間。總體價格可能僅溫和上漲 0.15%。更重要的是，我們預計市場化核心 PCE 將維持在 0.13% m/m 的可控水平。

此外，疲弱的零售銷售數據表明，7 月消費者支出放緩至 0.2% m/m，實際值則更疲弱，為 0.1%。我們預計 2027 年將重新開始逐步去通脹。"

（本文由人工智能工具協助創建，並由編輯審校。 了解更多。）