人民幣：再通脹缺口對美元不利 – 德國商業銀行

德國商業銀行分析師指出，中國6月消費者物價指數（CPI）同比放緩至1.0%，而生產者物價指數（PPI）上漲4.1%，擴大了PPI與CPI的差距，壓縮了下游利潤率。中國人民銀行（PBoC）承認高科技強勁與消費疲軟之間存在"結構性分化"。儘管如此，美元/人民幣（USD/CNY）和美元/離岸人民幣（USD/CNH）均下跌，反映出即使國內需求依然低迷，人民幣仍顯示出一定的貨幣強勢。

中國再通脹動力減弱

"中國的再通脹復甦在6月進一步失去動力，CPI同比上漲1.0%（彭博共識預期：1.1%），低於4月和5月的1.2%。這一數據為三個月以來最慢的CPI增速，加劇了對國內需求結構性疲軟的擔憂，儘管整體經濟趨於穩定。"

"剔除食品和能源的核心CPI同比也為1.0%，低於預期的1.1%，表明需求端的價格壓力尚未在實質上擴散。"

"生產者物價指數則呈現不同走勢，6月同比上漲4.1%，符合市場預期，高於5月的3.9%，主要受金屬和能源等上游投入成本高企支撐。工廠門口通脹與疲軟的消費者價格之間的差距擴大，繼續壓縮了無法將成本轉嫁給終端消費者的下游生產商的利潤率。"

"外匯方面，美元/人民幣（USD/CNY）下跌140點至6.79，離岸美元/人民幣（USD/CNH）下跌100點至6.80。"

"工業利潤增長也顯示出早期疲態，同比增速自去年11月以來首次放緩，表明強勁的出口和價格上漲已不足以抵消疲軟的國內需求。"

"這種雙速動態在行業層面同樣明顯。中國人民銀行週三發布的季度貨幣政策委員會聲明中引入了‘結構性分化’的新表述，這是央行此前未曾使用的措辭，反映出以人工智能驅動的高科技行業表現優異與消費者支出疲軟之間日益加劇的不平衡。"

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