日圓回吐了創紀錄干預的一半漲幅

• 美元/日圓交投於159.50下方，較干預低點高出4日圓。
• 東京在7月30日單日拋售了創紀錄的8.45萬億日圓。
• 日本央行利率為1.00%，而聯準會上限為3.75%。

週二8月11日，美元/日圓交投於159.50下方，基本持平，處於47點的區間內，在接近158.00的200日移動均線和接近160.50的下行50日移動均線之間徘徊。將其壓低至此的操作是有記錄以來規模最大的，跨7月30日和7月31日進行，而其所帶來的跌幅已有略多於一半被回吐。

與干預本身相比，真正決定下個月走勢的是這種回吐。市場已收復超過9日圓跌幅中的4日圓，160.00關口已在一個交易時段可及範圍內，而能夠重新打開整個跌幅的美國通膨數據將於週三公布。

回吐的算術

干預前的高點略低於164.00，這是自1986年12月以來美元對日圓未曾觸及的水平。隨後出現的低點接近155.00。這意味著近9日圓的人為推動走勢，代價是單日創紀錄的8.45萬億日圓，以及次日與美國財政部協調後再投入約5.3萬億日圓。

7個交易日已收復這9日圓中的4日多，使該貨幣對重新站上200日移動均線，並逼近公告時失去的關口。干預的評判標準在於該水平能否守住，而不是支票金額有多大；按這一標準來看，這次干預已經走到失敗的一半。

這次操作未能買到什麼

干預會改變日圓價格，卻不會改變拋售日圓的理由，而這一理由是1.00%的政策利率對比美國3.75%的上限。日本央行在此次操作的同一週維持政策不變，而期貨市場對其下一次加息的概率略高於五五開。這意味著仍有275個基點的利差需要在一個不急於行動的委員會主導下，一次縮小四分之一個百分點。

國內方面，縮小這一差距的理由也並未明顯增強。日本家庭支出6月同比下降3.3%，而市場預期為增長1%，同時，收緊路徑還因政治壓力而更加複雜，央行被要求繼續支持政府債券市場。一個弱到成為政治問題的貨幣，並不等同於一個央行有職責去捍衛的貨幣。

沉默曾是舊有教條

多年來主導這一匯率的做法是先口頭警告，隨後悄然出手，直到官方記錄迫使其公開前，相關部門一直拒絕確認任何行動。這次操作則顛覆了這一切。兩家財政部都公開確認了干預，援引了去年達成的聯合聲明，並明確承諾會再次採取行動。

下個月真正重要的細節在於操作層面而非措辭，因為東京已表明其打算通過聯準會面向外國貨幣當局的回購工具借入美元，以其美國國債持倉作為抵押，而不是出售這些國債。報導稱，華盛頓則通過出售歐元而非美元來為自身這一部分提供資金，從而避免日本從另一側面臨同樣的問題。這兩種選擇都是為一場行動而非一次姿態而設計，而在公開場合被捍衛的水平，市場有權去測試。

重新打開缺口的數據

美國消費者物價指數（CPI）將於 8 月 12 日星期三 GMT12:30 公布，預計月率為 0.1%，前值為 -0.4%，年率為 3.4%，前值為 3.5%；核心 CPI 月率預計為 0.2%，前值為 0，年率為 2.5%，前值為 2.6%。若核心讀數達到 0.3%或更高，將重新點燃 9 月加息預期，擴大此次操作所試圖對抗的利差，並讓日本財務省在更小的操作空間內面對同樣的問題。

生產者物價指數（PPI）將於 8 月 13 日星期四 GMT12:30 公布，預計月率為 0.2%，前值為 -0.3%，核心 PPI 預計為 0.3%，隨後是 8 月 14 日星期五的零售銷售和密西根大學初步消費者信心指數。傑克森霍爾研討會將於 8 月 27 日至 29 日舉行，聯準會將於 9 月 16 日作出決議，因此問題不在於 160.00 是否會被重新測試，而在於東京是否會在美國經濟日程發聲之前守住這一水平。

技術前景

阻力位：160.00 關口是第一道阻力，其上方是位於 160.50 附近、正在下行的 50 日指數移動平均線（EMA），而干預前高點略低於 164.00 則是更長期目標。

支撐位：158.50 是第一道支撐，其後是位於 158.00 附近的 200 日 EMA，再往下則是位於 155.00 附近的干預低點。

傾向：只要位於 158.00 附近的 200 日 EMA 仍然守住，整體傾向仍為看漲，目標指向 160.00 關口，而日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI）接近 33，意味著進一步緩慢上行仍有充足空間。若日線收盤跌破 158.00，則該判斷失效，並重新指向 155.00 區域。

美元/日圓日線圖