歐元區：實際收益率和供應壓力 – 荷蘭國際集團

荷蘭國際集團（ING）的帕德雷克·加維（Padhraic Garvey）和米歇爾·圖克（Michiel Tukker）強調，歐元區實際利率越來越多地受到結構性因素的驅動，如財政擴張和創紀錄的債券供應。他們指出，自2024年以來，受德國支出計劃的推動，10年期歐元隱含實際利率上升。他們警告稱，增長擔憂或衰退風險可能迅速扭轉當前對歐元區實際收益率的上行壓力。

結構性因素推動歐元實際利率上升

"通脹顯然是當前推動歐元利率的主要動力，但在觀察更長遠的時間跨度時，也不應忽視實際利率背後的動態。當我們觀察10年期歐元隱含實際利率時，接近油價上漲前的起點。但從更長遠的角度看，我們看到自2024年以來10年期實際利率顯著上升。"

"實際利率的部分變化可以通過歐元區增長預期的改善來解釋，財政刺激有助於降低回歸長期停滯的可能性。在美國，人工智能（AI）故事最近似乎推動了增長敘事。儘管過去幾個月10年期歐元實際利率橫盤整理，但美國實際利率實際上顯著上升。"

"但市場上最大的隱憂是創紀錄的債券供應，這也可能對長期實際利率產生上行影響。隨著歐洲央行（ECB）持續縮減其債券組合，投資者需要吸收越來越多的利率風險，推高期限溢價。在美國，令人擔憂的大規模財政赤字也增加了全球債券供應，保持收益率曲線陡峭。"

"雖然油價主導每日波動，但在背後我們可能會看到全球實際利率持續上行壓力。然而，如果增長擔憂開始加劇，這種情況可能會改變。美國和歐元區經濟都有其弱點，任何關於衰退風險的討論都將迅速改變實際利率的走勢方向。"

（本文借助人工智慧工具撰寫，並由編輯審核。）