美元：美聯儲後跌勢延續，因持倉平倉 - 荷蘭國際集團

荷蘭國際集團（ING）的 Francesco Pesole 指出，美元在 FOMC 會議後的拋售已加速，美元指數（DXY）一度跌破 100.0，並回落至 Kevin Warsh 6 月新聞發布會後的水平。他強調，美元兌 G9 的淨多頭頭寸過度拉伸，且歐元/美元空頭規模龐大。Pesole 警告稱，美元淨多頭進一步擠壓的可能性仍然存在，並且他仍不願斷言本輪美元拋售已經見底。

鴿派的美聯儲重新定價令美元承壓

"FOMC 會議後的美元拋售昨日進一步加速。市場仍擔心，美聯儲可能不願將其關於價格穩定的表態轉化為有效的政策收緊。再加上美聯儲主席 Kevin Warsh 對反應函數表述含糊，這繼續拖累美元，而美元的夏季強勢在很大程度上由美聯儲加息預期推動。"

"但昨日還有其他因素發揮作用。美聯儲首選的通脹指標核心 PCE 6 月僅環比上漲 0.1%，而第二季度增長低於預期，按年率折算的季環比僅為 1.5%。此外，日元干預也帶來了壓力，觸發美元/日元超過 3%的跌幅，並波及更廣泛的美元情緒。"

"美元指數（DXY）中日元權重為 13.6%，該指數一度跌破 100.0，並觸及 6 月 17 日以來最低水平，當時 Warsh 的首次美聯儲會議曾推動美元走高。頭寸調整可能放大了這一波動。我們基於 CFTC 數據對美元相對於 G9 的整體淨投機頭寸估算顯示，截至 7 月 21 日，美元淨多頭頭寸處於 2025 年 1 月以來最為拉伸的水平。"

"這表明，美元淨多頭進一步擠壓的空間可能仍然存在，我們目前仍不願就這輪美元拋售斷言已經見底。任何美國數據令人失望的情況，都應導致比此前更大幅度的鴿派重新定價，尤其是在油價重新承壓的情況下。美聯儲講話也將至關重要。"

"如果反對票成為新常態，那麼在下次會議前，市場在評估投票意向時，可能會更加關注 FOMC 個別成員在會議之外的言論。"

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