道瓊斯工業平均指數在鷹派佔據最後發言權之際，消退了自身的利好消息

• 道瓊斯工業平均指數（DJIA）交投於52,250附近，跌近300點，此前其一度回吐了因戰爭爆發以來最強消費者信心數據而引發的600多點漲幅。
• 美聯儲會前靜默期前的最後一場預定講話偏鷹派，利率期貨定價顯示，到12月加息的概率接近五分之四。
• 美國連續第六個夜晚發動打擊，伊朗在波斯灣各地的襲擊範圍擴大，使原油在財報密集的一週中維持在81.00美元上方。

周五，道瓊斯工業平均指數交投於52,250附近，在本月最異常的交易時段尾盤下跌近300點。該指數在當天前半段一度跌至52,000關口下方，隨後在2月以來最強的消費者信心數據公布後反彈逾600點，但午後又將全部漲幅回吐至早盤區間。儘管更廣泛的基準指數持續走弱，該平均指數本週仍大致持平。

好消息，立刻被收回

早盤數據幾乎沒有提供方向。房屋開工年化為143萬套，高於131萬套的市場共識；建築許可則放緩至約137萬套；工業生產僅環比增長0.1%，低於預期的0.2%。儘管如此，行情仍緩慢下行，並在GMT14:00公布一系列數據前錄得略低於52,000的盤中低點。

GMT14:00公布的數據改寫了當天走勢，密歇根大學7月初值消費者信心指數躍升至54.4，高於51的市場預期，創下戰爭於2月爆發以來的最高水平。1年期通脹預期降至4.2%，為3月以來最低，而5年期通脹預期維持在3.3%。算法首先做了顯而易見的事，將指數從低點拉升逾600點，在一小時內推至52,600區域。

反轉也出現在同一時間段。一位有投票權的美聯儲委員會成員利用會前靜默期前的最後一場預定講話傳達稱，在另一位投票委員一天前主張適度加息之後，企業聯繫對象如今希望在通脹問題上採取行動。消費者情緒更樂觀、通脹預期降溫，並不是放鬆的理由；而是採取行動的許可。

利率期貨也認同這一解讀。定價顯示，7月29日維持利率不變的概率約為86%，到9月至少加息一次的概率接近57%，到12月至少加息一次的概率接近五分之四。靜默期將於周六開始，這意味著周五偏鷹派的解讀將在決議前無人回應。

跳過問題的指數

本週表現榜解釋了這種輪動。標普500指數本週下跌逾1%，納斯達克指數下跌逾2%，而半導體板塊本月已下跌逾17%，此前一家中國初創公司聲稱其新的開源模型縮小了與美國領先人工智能系統之間的差距。奈飛（NFLX）因前景指引未能緩解增長放緩擔憂而下跌逾8%。

道瓊斯工業平均指數幾乎沒有這些敞口，而其所持有的部分則表現良好。旅行者保險（TRV）在公布每股收益10.04美元、淨利潤接近22億美元後上漲逾8%，而市場預期僅為5.41美元，這類數據對價格加權平均指數的推動力遠勝於任何晶片製造商的道歉。就連該指數中的科技板塊也在當天重新洗牌，蘋果（AAPL）超越英偉達（NVDA），成為美國市值最高的公司。

這種輪動背後的宏觀背景是衝突在擴大而非降溫。美國中央司令部（CENTCOM）報告稱，連續第六個夜晚對數十個目標發動打擊，行動如今已延伸至橋樑和內陸補給路線，更多戰鬥機正調往戰區，對伊朗港口的海上封鎖也已重新生效。

伊朗則在海灣對美國作出回應，聲稱在敘利亞和巴林襲擊了美軍，襲擊了科威特一座海水淡化廠，並威脅稱，除非美軍撤離霍爾木茲海峽，否則將把船運列為目標。上個月的停火在事實上已經消失，西德克薩斯中質原油（WTI）維持在81.00美元上方，布倫特原油則在86.00美元上方：這一水平足以支撐通脹敘事，但尚不足以打壓股市，而這正是有利於工業現金流而非長久期科技股的組合。

一份真正的數據，埋在財報堆裡

下週的日程首先屬於財報，3M（MMM）將在周二公布，IBM（IBM）將在周三公布，霍尼韋爾（HON）將在周四公布，美國運通（AXP）和威瑞森（VZ）將在周五公布，所有公司都將在一家保險公司剛剛重新設定道瓊斯成分股超預期標準之後發布業績。周三Alphabet（GOOGL）和特斯拉（TSLA）的業績將成為更廣泛市場交易的參照，而人工智能資本支出的任何新波動都將落在納斯達克一側。

宏觀日程較少，但包含本週唯一具有決定性的公布。四週平均的ADP就業數據將於GMT12:15公布，隨後是周四GMT12:30公布的初請失業金人數，市場預期為21.2萬，前值為20.8萬。紅色級別事件——S&P Global製造業和服務業採購經理人指數（PMI）初值——將於周五GMT13:45公布，預期分別為53.9和51.2，6月新屋銷售將於GMT14:00公布。

在委員會保持沉默直至7月29日決議之前，周五的PMI數據將是雙方收到的最後一批高等級證據。若製造業數據強勁，而原油投入成本又維持在當前水平，那麼加息理由將在會議前進一步強化；若數據不及預期，則將成為鴿派唯一的定期支撐。

阻力、支撐與偏向

阻力：52,600區域在周五反彈中構成上限，並將成為首道阻力，隨後是52,800平台，自紀錄上漲以來該區域一直壓制行情。再往上，略高於53,300的歷史高點仍是多頭本月早些時候讓出的水平。

支撐：周五略低於52,000的回落水平是下週最關鍵的位置。若失守，將打開51,400區域，那裡上升中的50日指數移動平均線（EMA）提供首個動態支撐。

偏向：看跌。日線隨機相對強弱指數（Stochastic Relative Strength Index）自超買邊界向下彎曲，指數在紀錄高位下方形成更低的高點，而利率敘事在央行保持沉默之際正對股市不利。反彈至52,600區域可考慮賣出，只有日線收盤站上52,800，紀錄高位才會重新進入視野。

道瓊斯5分鐘圖