美元：低波動風險與夏季展望 – 荷蘭國際集團

ING策略師Francesco Pesole和Frantisek Taborsky指出，儘管地緣政治緊張局勢和美聯儲風險仍在，DXY加權的短期隱含波動率已降至2021年的水平。Pesole認為，人工智能驅動的股市韌性正在為貨幣提供支撐，並支持套息交易。他認為外匯波動率和短期美元漲幅存在上行風險，但仍預計如果中東緊張局勢緩和且油價下跌，夏季過後美元將走弱。

外匯波動率收窄，風險偏向上行

"DXY加權的一個月隱含波動率已跌破5.50區域，該區域標誌著1月、5月和6月的低點。若不計2025年聖誕節期間的下跌，目前已降至自2021年以來的最低水平。"

"考慮到美國與伊朗之間嚴重的軍事升級，以及新一輪美聯儲緊縮週期的前景，這一表現相當引人注目。其解釋不僅僅在於7月海灣頭條新聞對能源市場反應平淡。我們懷疑，這主要反映出3月至5月期間波動率始終受到良好控制，儘管利率和大宗商品價格都出現了大幅波動。順便說一句，人工智能推動的股市韌性似乎仍在為貨幣提供錨定，並幫助維持一種自我強化的低波動、套息交易環境。"

"在這一階段，外匯波動率和美元的風險顯然都偏向上行。油價對新的供應衝擊定價越不充分，出現非線性上漲的風險就越大。但也存在一條現實路徑，即中東局勢降溫、油價走低，以及美元曲線前端更偏鴿派的靈活性。"

"這最終將指向美元全面走弱。這仍是我們夏季過後的基準預期，儘管我們承認，短期背景對美元空頭而言要不那麼有利得多。"

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