Galaxy研究主管：美SEC加密資產專屬規則或終結證券屬性爭議，爲美國市場打開新通道

8月22日，Galaxy研究主管Alex Thorn表示，美國證券交易委員會（SEC）於8月18日提出《加密資產監管規則》（Regulation Crypto Assets，簡稱“Reg Crypto”），這是美國首套專門針對加密資產發行與銷售設計的證券規則，而非簡單套用傳統股票監管框架。 Alex Thorn指出，該提案可能爲美國加密行業帶來兩項重要變化：一是允許符合條件的代幣項目向公衆（包括非合格投資者）進行合法發行；二是建立明確機制，使與代幣相關的投資合同在滿足條件後正式終止，從而解決大量歷史代幣長期存在的證券屬性不確定問題。 根據提案，Reg Crypto將適用於“不屬於證券本身，但曾作爲投資合同組成部分發行或出售”的加密資產。該框架主要包含四個階段： 融資階段、信息披露階段、建設階段、 退出階段。 Alex Thorn認爲，Reg Crypto的重要意義在於首次建立了“代幣生命週期”監管框架，即代幣可能在早期因項目建設承諾構成投資合同，但隨着項目成熟，該證券屬性可以通過明確流程結束。SEC預計每年約有475家發行方可能使用投資合同安全港機制，而真正利用新融資豁免的項目預計約130家，這意味着該規則短期影響可能更多體現在解決存量代幣的監管不確定性，而非立即推動新一輪代幣發行潮。 Alex Thorn稱，SEC此次提案體現出監管機構開始認可代幣發行與傳統股票發行存在本質區別，加密資產投資者需要的信息重點也不同，例如代幣供應、智能合約權限和生態建設進度，而非傳統公司的財務指標。不過，他也指出，該規則仍處於提案階段，最終落地仍面臨監管變化、州監管機構挑戰以及國會立法影響。若最終通過，Reg Crypto可能推動美國迎來“合法版ICO 2.0”，爲項目融資、代幣流通和投資者保護建立新的監管基礎。