摩根士丹利將Circle目標價下調至38美元，因穩定幣增長引發擔憂

• 摩根士丹利將 Circle 的目標價從 106 美元下調至 38 美元，理由是 USDC 增長放緩以及對其儲備收入模式的擔憂。
• 該行下調了對 USDC 供應量的預測，預計 2027 年和 2028 年分別較此前預估減少 33% 和 44%。
• 摩根士丹利作出這一決定之際，TD Cowen 剛剛給予 Circle 買入評級和 82 美元目標價，開始覆蓋該公司。

Circle（CRCL）股價週一承壓，此前摩根士丹利將該公司評級下調至減持，並大幅削減其目標價。

摩根士丹利下調了 Circle 的目標價，從 106 美元降至 38 美元，理由是對 USDC 流通增長放緩以及穩定幣發行商核心收入模式面臨的壓力不斷加大表示擔憂。

摩根士丹利警告 USDC 增長放緩

分析師 James Faucette 指出，USDC 流通供應量增長弱於預期，可能會拖累公司的儲備收入，而儲備收入仍是其關鍵收入來源。

該行表示：「除匯款和與穩定幣掛鉤的卡消費之外，其實用性尚未獲得顯著 traction。」

該行將 2027 年和 2028 年的 USDC 供應量預測分別下調 33% 和 44%。因此，摩根士丹利目前對 2027 年 GAAP 每股收益的預估較華爾街共識低約 3%，對 2028 年則低 20%。

Faucette 寫道：「我們下調 Circle 評級，因為 USDC 收縮暴露了儲備收入的敏感性，並指向向交易收入轉變、利潤率更低的模式。」

摩根士丹利指出，圍繞 USDC 的競爭也可能給 Circle 帶來額外壓力。代幣化貨幣市場基金和代幣化銀行存款正逐漸受到關注，成為投資者和機構獲取傳統金融資產數字版本的替代方式。

貝萊德擴大基於區塊鏈的貨幣市場產品，也凸顯了代幣化金融市場中資本競爭日益加劇。與此同時，包括 Open USD 在內的新型穩定幣模式，可能會增加維持 USDC 分銷激勵所需的成本。

此次下調評級，加劇了摩根大通等其他機構對穩定幣市場競爭加劇的擔憂。

TD Cowen 對 Circle 維持積極展望

不過，其他分析師對 Circle 仍持積極看法。TD Cowen 週一開始覆蓋 Circle，給予買入評級和 82 美元目標價。

該機構認為，市場可能過度強調 Circle 的儲備收入，而忽視了支付、財資服務、代幣化資產和開發者工具等領域的潛在增長。

在摩根士丹利下調評級後，Circle 股價下跌逾 3%，使其年內跌幅擴大至 24%。