6月CPI降溫或是煙霧彈？布蘭特或上漲至125美元，中東衝突恐引爆下月通膨報告

Tradingkey - 美國 6 月 CPI 通膨放緩超乎市場預期，但聯準會主席沃什鷹派發言，強調當前首要任務是恢復價格穩定，確保過去五年的高通膨成為過去。

美東時間 7 月 14 日，美國勞工統計局公布的通膨數據顯示，6 月未季調 CPI 成長 3.5%，大幅低於市場預期的 3.8%；CPI 月減 0.4%，同樣超乎市場預期的下滑 0.1%。核心通膨方面，核心 CPI 月增率報 0%，創 2021 年 1 月以來最小增幅，而市場先前預期為 0.2%。

整體來看，受能源價格下跌影響，6 月 CPI 漲幅回落超乎預期，但仍面臨較大的通膨壓力，當前 3.5% 的年增幅距離聯準會 2% 的通膨目標仍有不小差距。

勞工部表示，能源價格下跌是當月消費者物價指數漲幅回落的最大因素，抵銷了住房和食品等其他領域的價格上漲影響。

CPI 數據公布後，利率市場隱含的 7 月升息機率已回落至約 15%，基本回到沃勒談話前的水平，意味著投資人幾乎已將 7 月升息排除在外。

但需要注意的是，通膨數據具有滯後性。當前中東局勢再度升級，導致能源供應再度受阻、油價大幅上漲。這會推高下個月的通膨報告數據，也會讓聯準會重新審視通膨帶來的威脅。

截至發稿，兩大原油期貨均升至 6 月中旬水平。布蘭特原油期貨漲 1.93%，報 84.91 美元。

【來源：TradingView】

市場分析指出，若美伊雙方衝突再度升級，布蘭特原油有望飆升至 125 美元水平。

經濟學家 Robin J. Brooks 表示，其估算的核心依據是荷姆茲海峽石油運輸可能遭受的嚴重中斷。他假設，在戰前波斯灣日均約 2000 萬桶的原油出口中，考慮到沙烏地阿拉伯 and 阿聯可繞過海峽的替代管線，以及伊朗油輪在衝突期間的某些通行情況，「熱戰」背景下該地區的有效出口將驟降至約 1000 萬桶/日。如果美國在此之上重新對伊朗實施海上封鎖，令伊朗日均約 200 萬桶的出口再被切斷，波斯灣外運總量將進一步萎縮至 800 萬桶/日。

為了衡量這種供應衝擊對價格的影響，Brooks 引用了原油需求價格彈性的學術研究——中位估算值約為 0.15，意味著油價每上漲 10%，需求僅會下降 1.5%，這呈現出高度缺乏彈性的特徵。據此推算，要消化從 2000 萬桶降至 800 萬桶的缺口，油價需上漲約 80%。

Brooks 進一步分析認為，即便當前局勢再度惡化，油價峰值也可能低於今年早些時候創下的高點。原因在於，市場在經歷前幾個月的動盪後已經累積了大量應對經驗。各國紛紛建立起替代方案和備用運力：原油儲備充裕的國家如中國和日本大幅削減了進口量，而韓國、印度等庫存相對有限的國家則努力將進口維持在近乎持平的水平。近幾個月累積的這些經驗與重新構建的供應鏈，意味著即便衝突重返「熱戰」狀態，其對油市的破壞程度也會輕於初期，從而有助於更有效地遏制價格漲勢。