A queda de 45% das ações da Unitree após o IPO alimenta os receios de que a euforia em torno dos robôs tenha superado os fundamentos

A Unitree, o fabricante mais popular de robôs humanoides na China, viu as suas ações caírem quase 45% após a sua estreia na Bolsa de Xangai, a 19 de agosto de 2026. Esta queda levanta questões sobre se o entusiasmo em torno da inteligência artificial e da robótica não estaria sobrevalorizado.

Segundo os relatos, as ações da Unitree dispararam 460% no primeiro dia de negociação e chegaram a atingir brevemente uma avaliação de 66 mil milhões de dólares. O preço estabilizou a 25 de agosto, após três sessões consecutivas de queda que reduziram em 30 mil milhões de dólares o valor máximo atingido. Para os gestores de fundos e banqueiros, esta reviravolta pareceu ser menos uma avaliação da tecnologia da Unitree do que um sinal de alerta sobre a rapidez com que os investidores são atraídos pela história da robótica.

Uma oscilação de 30 mil milhões de dólares que desestabilizou os investidores otimistas

O que chamoutracatenção foi a magnitude do movimento. Segundo os relatos, as ofertas públicas iniciais (IPOs) chinesas renderam um retorno médio de 226% no primeiro dia nos últimos três anos – o que a Unitree conseguiu é o dobro deste valor. Um mês antes do sucesso da Unitree, a fabricante de chips CXMT viu o preço das suas ações subir 466% na sua estreia na Bolsa de Xangai, mostrando que o interesse abrange muito mais do que apenas a robótica.

“Os investidores deixaram-se levar pela narrativa da revolução tecnológica”, disse Dong Baozhen, presidente da gestora de ativos de Pequim, Lingtong Shengtai, à Reuters, acrescentando que “todas as bolhas estão condenadas a rebentar”

Segundo Abraham Zhang, presidente da empresa de capital de risco China Europe Capital, a oferta pública inicial (IPO) foi motivada unicamente pela necessidade de "inflar o preço das ações para depois as vender a preços exorbitantes". Afirmou ainda que a IPO prejudicou os acionistas comuns, que acabaram por suportar as perdas, enquanto aqueles que lucraram com a operação obtiveram lucro.

O lucro diminuiu enquanto o preço das ações disparou

As informações financeiras corroboram as respostas dos céticos. De acordo com o relatório da Unitree, a empresa faturou 1,699 mil milhões de yuans, cerca de 250 milhões de dólares, em 2025 e obteve uma margem bruta de 60,13% nos seus negócios principais, segundo dados divulgados ao Global Times antes da avaliação do seu IPO. Esta margem refuta indirectamente a ideia de que os humanoides são apenas consumidores de dinheiro.

Ainda assim, o resultado líquido ajustado caiu 53%, para 40 milhões de yuans, ou cerca de 5,95 milhões de dólares, no primeiro trimestre de 2026, como mostrou o seu prospeto. As máquinas da Unitree são famosas por correr, dançar e executar pontapés de artes marciais, mas o trabalho comercial remunerado continua a ser escasso. Gao Xingkun, da China Southern Asset Management, compara a robótica aos primeiros anos, marcados por grandes prejuízos, da indústria de veículos elétricos, hoje dominante na China:

“Não é justo se olhar apenas para o lucro.”

Como as regras de admissão à cotação da China podem influenciar o preço

Grande parte das críticas centra-se na própria estrutura do mercado. As bolsas chinesas avaliam as empresas antes das suas IPO e orientam a avaliação das ações, restringindo o quanto os bancos podem alterar os preços em resposta ao aumento do interesse, segundo a Reuters. A Cryptopolitan que os investidores financiados pelo Estado chinês apoiaram a indústria dos robôs humanoides, o que significa que persiste a perceção de que a rápida entrada da Unitree no mercado STAR foi feita com a aprovação do governo.

Existem duas características que dificultam a correção de preços incorretos: a presença limitada de short-sellers e a presunção dos investidores de que os reguladores protegeriam os acionistas minoritários. Segundo banqueiros entrevistados pela Reuters, o efeito disto é que um IPO com um preço elevado pode passar despercebido.

Yuan Yuwei, gestor de hedge funds da Trinity Synergy, explica-o de forma clara:

“Uma ação que sai da bolsa e vale 10 yuans pode estrear-se a 100 yuans e depois cair durante anos. É um roubo.”

A oferta também está restrita. Apenas 21 empresas foram cotadas em Xangai durante os primeiros sete meses de 2026, em comparação com 104 em Hong Kong.

Remessas reais, demanda não comprovada

A Unitree não é uma empresa de papel. É o maior fabricante mundial de cães-robô e o segundo maior produtor de robôs humanoides em volume de vendas. A Counterpoint Research afirmou que a Unitree vendeu mais de 7.000 robôs humanoides no primeiro semestre de 2026, o que lhe confere 31% do mercado global. As vendas mundiais ultrapassaram as 22.000 unidades no mesmo período, um aumento de quase 300% em relação ao ano anterior.

Até o fundador Wang Xingxing pediu paciência. A 20 de agosto, um dia após o IPO, o CEO afirmou que o setor estava a aproximar-se de um "momento ChatGPT" para a inteligência artificial de robôs, embora tenha avisado que o verdadeiro salto de software ainda poderia estar a dois ou três anos de distância, num cenário otimista, ou a cinco ou dez anos, no máximo.

Esta tensão defiagora a Unitree: os investidores estão a precificar um futuro da robótica que a tecnologia ainda não entregou completamente.

Se você está lendo isto, já está um passo à frente. Continue assim assinando nossa newsletter.