Os resultados da Nvidia podem expor as fragilidades do boom da IA

Após o fecho do mercado na quarta-feira, 26 de agosto, a Nvidia divulgará os resultados do seu segundo trimestre, e estes números serão significativos não só para o preço das suas ações. Os resultados serão também acompanhados por diversos fabricantes de chips, fornecedores de cloud e fornecedores de equipamentos em toda a cadeia de fornecimento de IA, de forma a avaliar se o aumento dos gastos com o boom global de infraestruturas se traduz em encomendas reais de máquinas da Nvidia.

De acordo com o anúncio feito em julho pela equipa de relações com investidores da Nvidia, a teleconferência terá lugar às 14h00 (hora do Pacífico) e os resultados serão divulgados por volta das 13h20.

Porque é que todo o mercado de IA se baseia num único relatório?

Poucos anúncios sobre lucros têm tanta importância para todo um setor. Os chips da Nvidia estão presentes nos data centers que estão a ser desenvolvidos pela Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta e Oracle, o que significa que os números de vendas da empresa fornecem informações em tempo real sobre a velocidade da sua expansão.

Em agosto, a TrendForce reviu em alta a sua previsão para 2026, estimando um aumento de quase 31% em relação ao ano anterior, devido ao aumento das encomendas de grandes fornecedores de cloud para a infraestrutura de escala de rack da Nvidia. Segundo a empresa de estudos de mercado, o investimento das oito maiores empresas de cloud este ano deverá crescer cerca de 90%, ultrapassando os 886,7 mil milhões de dólares. A IDC confirmou a mesma tendência, com dados que mostram um aumento de 30,7% nos gastos globais com servidores no primeiro trimestre de 2026, impulsionado pela introdução da tecnologia GPUs.

De que são realmente compostos os lucros da Nvidia

Para quem não está familiarizado com as estatísticas da Nvidia, a conclusão é a seguinte: o hardware para centros de dados é a parte mais importante das suas operações comerciais.

Quando a Nvidia divulgou o seu último relatório, a 20 de maio, as vendas para centros de dados atingiram um recorde de 75,2 mil milhões de dólares, de uma receita total de 81,6 mil milhões de dólares. Os restantes 6,4 mil milhões de dólares vieram da Edge Computing, uma categoria da Nvidia que engloba PCs, consolas, robótica e chips automóveis.

Além disso, a empresa decidiu separar os seus relatórios de data center em duas divisões: Hiperescala, que incluirá nuvens públicas e as maiores empresas de internet, e a segunda, que servirá exclusivamente nuvens de IA, bem como os mercados industrial e comercial. As receitas do data center aumentaram 85% em termos homólogos no primeiro trimestre, enquanto a empresa projetou receitas totais de cerca de 91 mil milhões de dólares para o trimestre que está prestes a terminar.

A questão dos gastos paira sobre os números

Uma questão importante à medida que nos aproximamos de quarta-feira é se os orçamentos para a computação em nuvem podem continuar a crescer a este ritmo.

De acordo com uma notícia da Reuters divulgada em julho, os principais fornecedores de hiperescala gastarão mais em despesas de capital do que serão capazes de gerar em cash flow livre até 2027, com um aumento de aproximadamente 534 mil milhões de dólares em despesas de capital, em comparação com um aumento menor no cashoperacional.

“Os investidores estão a subestimar o quão fundamentalmente a IA está a mudar o modelo de negócio das grandes empresas tecnológicas”, disse Shay Boloor, estratega da Futurum Equities, à Reuters, argumentando que a IA está a transformar empresas de software com poucos ativos, tradicionalmente orientadas para as infraestruturas, em negócios com grande investimento em recursos.

Estas empresas são também os maiores clientes da Nvidia. Quando começarem a reduzir as despesas, as repercussões recairão rapidamente sobre o volume de encomendas da Nvidia.

A lacuna na China que a Nvidia já eliminou em termos de preço

A previsão da Nvidia exclui um setor muito importante.

A previsão da empresa, de aproximadamente 91 mil milhões de dólares, pressupõe que não haverá vendas de computação para data centers na China, o que reflete o quanto a Nvidia perdeu terreno naquele país. Cryptopolitan noticiou que a quota da Nvidia no mercado chinês de chips de IA poderá cair para cerca de 8% em 2026, face aos quase 40% do ano anterior, segundo uma estimativa da Bernstein, à medida que a Huawei e outros fornecedores nacionais ultrapassam metade do mercado.

O CEO Jensen Huang afirmou que a Nvidia "praticamente desistiu deste mercado" após anos de endurecimento das restrições à exportação dos EUA. Pequenos lotes de aceleradores H200 começaram a regressar ao abrigo de licenças concedidas caso a caso, mas as empresas chinesas estão a direcionar cada vez mais os seus orçamentos para os chips nacionais.

Quem, de facto, se apropria dos retornos económicos?

Um fator adicional preocupante: a Nvidia estaria a informar os seus principais clientes que os preços dos servidores de IA poderão subir mais de 15% a partir do início de 2027, principalmente devido ao aumento dos custos de memória. Isto pode impactar significativamente as margens de lucro e a viabilidade económica de toda a implementação da infraestrutura de IA.

A Reuters noticiou na semana passada que os investidores estão cada vez mais a mudar o foco da questão "Quanto estão as grandes empresas tecnológicas a gastar?". para "Quem capta realmente os retornos económicos?". Otroncrescimento da computação em nuvem e as persistentes restrições de capacidade ajudaram, até agora, a aliviar algumas preocupações sobre os investimentos em IA. O verdadeiro teste para a Nvidia já não é se existe procura por IA, mas sim se os mais de 700 mil milhões de dólares em gastos com hiperescaladores continuarão a traduzir-se em receitas crescentes de chips.

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