A CFTC emite novas diretrizes para mercados de previsão

Os dois principais órgãos reguladores do mercado financeiro americano parecem estar atuando em conjunto para fornecer clareza em alguns dos segmentos de mercado de crescimento mais rápido, como os mercados de previsão e as ações tokenizadas. 

A Divisão de Supervisão de Mercado da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC, na sigla em inglês) emitiu um comunicado de previsão de mercado referente à listagem detracde eventos de negociação na quinta-feira, 12 de março de 2026.

Em um evento separado que ocorreu no mesmo dia, o presidente da Comissão de Valores Mobiliários (SEC), Paul Atkins, usou seus comentários iniciais no Comitê Consultivo de Investidores (IAC) da agência para reafirmar que uma isenção de inovação há muito esperada para títulos de ações tokenizados é iminente.

Atkins afirmou: "Espero que a Comissão considere em breve uma isenção para inovação, a fim de facilitar a negociação limitada de certos títulos tokenizados, com vistas ao desenvolvimento de uma estrutura regulatória de longo prazo." 

Ele disse isso depois de afirmar que o comitê votará recomendações sobre a tokenização de títulos de ações .

O que a CFTC está orientando as plataformas de mercado de previsão a fazerem?

Em seu comunicado, a CFTC escreveu : “Em vista do rápido aumento da popularidade dos mercados de previsão, a divisão busca incentivar o crescimento e a inovação nesses mercados, ao mesmo tempo em que lembra aos mercados de contratos designados trac obrigações regulatórias de acordo com a Lei de Bolsa de Mercadorias e os regulamentos da Comissão.”

A divisão da CFTC reconheceu que a popularidade dos mercados de previsão tem crescido rapidamente e busca incentivar o crescimento e a inovação nesses mercados.

O comunicado, dirigido a bolsas de valores registradas, incluindo Kalshi, Coinbase Derivatives e Polymarket, também visa lembrar os “mercados detracdesignados de suas obrigações regulatórias de acordo com a Lei de Bolsas de Mercadorias e os regulamentos da Comissão”

De acordo com o Princípio Fundamental 3 do DCM, as bolsas de valores são obrigadas a listar apenastracque não sejam facilmente suscetíveis à manipulação, e a orientação da CFTC alerta que especificações detracexcessivamente amplas ou genéricas podem prejudicar a capacidade de uma plataforma de certificar a conformidade com esse padrão.

O documento abordou certas nuances que podem ser particularmente aplicáveis atracde eventos relacionados ao esporte. 

A CFTC, sob a gestão de seu atual presidente, considera os mercados de previsão uma classe legítima de produtos financeiros que merecem apoio regulatório proativo.

A agência indicou que poderá até mesmo recorrer à justiça para defender a autoridade jurisdicional do governo federal sobre os mercados de previsão, em meio a uma batalha paralela na qual vários estados americanos emitiram ordens de cessação e desistência contra plataformas, incluindo a divisão de derivativos da Robinhood.

O setor que a CFTC busca regular também tem apresentado um crescimentotron. Kalshi e Polymarket, duas das principais plataformas de mercado de previsão, estão atualmente avaliadas em US$ 11 bilhões e US$ 9 bilhões, respectivamente. 

Segundo informações, ambas as empresas estão em negociações iniciais com investidores sobre rodadas de financiamento que avaliariam cada uma em aproximadamente US$ 20 bilhões, o dobro de suas avaliações para o final de 2025. A Kalshi também ultrapassou recentemente a marca de US$ 1 bilhão em receita anualizada.

trac de curta duração estão surgindo como uma nova fronteira, com o mercado de criptomoedas de alta/baixa de cinco minutos da Polymarket relatando ter trac mais de US$ 60 milhões em volume diário desde o seu lançamento, há menos de um mês, representando 67% de todo o volume de negociação de criptomoedas na plataforma.

Por que a SEC está tomando medidas em relação à tokenização de ações?

Na reunião da IAC em Washington, Atkins invocou o que chamou de "dose mínima eficaz de regulamentação". Ele afirmou que os requisitos de divulgação devem ser baseados na materialidade, ser proporcionais ao tamanho da empresa e evitar o que ele denominou "regulamentação por meio da vergonha"

Especificamente sobre a tokenização, Atkins disse ao comitê que a tecnologia "pode aumentar a eficiência da liquidação, reduzir o risco de liquidação e eliminar intermediários desnecessários" 

A isenção para inovação proposta pela comissão facilitaria a negociação limitada de certos títulos tokenizados em novas plataformas enquanto um quadro regulatório de longo prazo é desenvolvido, tendo a Força-Tarefa de Criptomoedas consultado centenas de participantes do mercado e recebido dezenas de contribuições por escrito nos últimos treze meses.

No início deste ano, a Bolsa de Valores de Nova York anunciou que havia desenvolvido uma plataforma para liquidação on-chain de títulos tokenizados, permitindo negociações 24 horas por dia.

No entanto, nem todos os envolvidos parecem compartilhar da posição de Atkins. No final do ano passado, as principais bolsas de valores, lideradas pela Federação Mundial de Bolsas de Valores (World Federation of Exchanges), cujos membros incluem a Nasdaq e o CME Group, alertaram a SEC de que isenções amplas poderiam diluir a proteção dos investidores e criar desequilíbrios competitivos, concedendo às plataformas de criptomoedas vantagens regulatórias indisponíveis para os mercados tradicionais.

Embora a SEC não tenha divulgado uma data de publicação para a estrutura, as declarações recentes de Atkins dão a entender que ela será publicada em breve.

O que isso significa para o cenário regulatório?

As ações de quinta-feira são a mais recente manifestação de uma mudança mais ampla no tom de ambas as agências desde que os nomeados de Trump assumiram seus cargos. 

Enquanto a administração anterior dependia fortemente de ações de fiscalização para defio perímetro da atividade permitida, as comissões atuais têm se voltado para orientações escritas, isenções e regulamentação como ferramentas de desenvolvimento de mercado.

A CFTC e a SEC também formalizaram sua cooperação, com as duas agências anunciando um memorando de entendimento (MoU) que estabelece um acordo de trabalho conjunto entre elas, e Atkins descreveu planos para uma regulamentação harmonizada — o que ele chamou de “uma abordagem comum e coordenada, diferente de tudo o que já se viu nessas duas agências, que frequentemente divergem”.