【百强透视】Q3利润增速放缓，江波龙（09976.HK）股价“压力山大”！

业绩端的爆发式增长，并未在资本市场换来同等力度的正反馈。

10月30日，江波龙（09976.HK）H股盘中创上市以来新低，收盘跌0.71%，A股江波龙（301308.SZ）大跌4.22%，这与公司报表上利润的高弹性形成明显反差。

公告显示，2026年前三季度公司实现营业收入387.18亿元，同比增长131.37%；归母净利润143.22亿元，同比增长1909.68%，即增长逾19倍；扣除非经常性损益后的归母净利润142.10亿元，同比增长2867.95%。

单看第三季度，营业收入146.30亿元，同比增长123.74%；归母净利润37.45亿元，同比增长436.60%；扣非归母净利润41.62亿元，同比增长832.09%。

对照可见，第三季度归母净利与扣非净利的同比增幅，均已明显低于前三季度累计水平，利润增速在高基数上出现边际放缓的早期迹象；而当季扣非净利高于归母净利，主要受非经常性损益为负拖累。

另外，利润表的高增长与现金流、存货所反映的资金占用并存，构成市场保持克制的现实原因。公告显示，前三季公司经营活动产生的现金流量净额为负22.74亿元，同比下降346.56%；期末存货大幅上升至284.56亿元，较上年度末增长143.67%，主要系采购存货增加；预付款项、应收账款也随销售规模扩张而明显增长。

在存储价格高位、公司主动备货的阶段，存货既是锁定利润的手段，也意味着后续一旦价格反转，将面临减值与跌价压力，盈利的现金含量和周期位置因此成为资金定价时更看重的变量。结合H股仅0.76亿港元的成交，绩后资金更多呈现观望而非追高。

另值得一提的是，第十三届港股100强评选的榜单候选申报与招商工作同步开启。江波龙作为国内存储模组赛道的龙头企业，凭借存储涨价周期中的业绩弹性，具备冲击第十三届港股100强相关榜单的基础；但经营现金流转负、存货高位占用以及利润增速边际放缓，也会成为参评过程中的制约因素。

港股100强评选自2012年创办，从企业基本面、资本市场表现、公司治理、创新能力与社会价值多维度综合评估，是香港资本市场的价值标杆。目前第十三届港股100强评选筹备工作已全面启动，颁奖盛典拟于2026年11月26日在香港会展中心举办，更多评选详情与报名渠道，可查阅港股100强官方网站。