【百强透视】营利双降！中国电信（00728.HK）业绩阵痛显现？

10月23日,中国电信A、H股走势分化。截至发稿，港股中国电信（00728.HK）报4.31港元，跌1.26%；A股中国电信（601728.SH）由跌转涨，涨幅为1.93%，报6.85元/股。

消息面上，中国电信于10月22日晚间披露的2026年三季报，营收、利润双双同比下滑，引发市场博弈加剧。

财报数据显示，2026年前三季度，中国电信累计营业收入3801.0亿元（单位人民币，下同），同比下降3.59%；归母净利润262.07亿元，同比下滑14.84%。其中，主营收入3593亿元，可比口径保持基本稳定。拆分来看，通信服务收入3131亿元，智能收入462亿元。

单季度来看，第三季度，中国电信实现营收1210.89亿元，同比下降3.01%；归母净利润66.20亿元，同比下降14.65%。

用户层面，公司基本盘仍保持扩张。截至2026年9月30日，中国电信移动用户数约4.45亿户，年内净增662万户；5G网络用户数约3.30亿户，年内净增2858万户。有线宽带用户数约2.01亿户，年内净增37万户。

业务布局上，公司以Token经营为核心主线，向AI服务商方向加码投入，超前布局新一代通信网络与算力基础设施，持续迭代星辰TokenHub平台，Token日调用量高速增长，推动“智云城市”加速落地，发布星辰超级智能体TeleAgent，加快AI应用普及。

对于业绩走弱，市场归纳多重因素：增值税税目调整带来账面收入扰动；传统通信业务、政企业务需求偏弱、行业低价竞争，持续压缩盈利空间；基站能耗、网络运维、资产折旧摊销、市场推广等刚性支出，构成运营商难以回避的成本结构；新一代算力、新通信基建持续资本投入，也在短期抬升财务压力。

行业层面，运营商正处在新旧动能切换的周期之中，一边要保障传统通信网络稳定运营，一边持续加码数字化、算力新基建，在收入端增长乏力的背景下，刚性成本上涨对利润的冲击更为突出。

财报落地之后，市场分歧由此显现。乐观一方认为，中国电信主营收入可比口径保持平稳，经营现金流韧性较强，5G用户持续扩容；Token经营与AI算力、星辰智能体打开第二增长曲线，低市盈率提供防御属性。

谨慎视角则聚焦三大风险：其一，盈利下行趋势已经明确；其二，政企云赛道内卷加剧，低价竞争持续侵蚀毛利，增值税调整也对账面收入形成扰动；其三，传统移动与宽带业务增长趋近天花板，AI相关新业务尚处培育期，短期还难以扛起业绩增长重任。

另值得一提的是，第十三届港股100强评选的榜单候选申报与招商工作同步开启。中国电信作为三大运营商之一，用户规模庞大、现金流稳健、布局AI算力与Token经营，具备较强参评实力；但短期利润下滑、传统业务增长见顶，或将对综合评分形成一定影响。

港股100强评选自2012年创办，从企业基本面、资本市场表现、公司治理、创新能力与社会价值多维度综合评估，是香港资本市场的价值标杆。目前第十三届港股100强评选筹备工作已全面启动，颁奖盛典拟于2026年11月26日在香港会展中心举办，更多评选详情与报名渠道，可查阅港股100强官方网站。