高盛首席经济学家Jan Hatzius：市场对美联储加息预期过于激进，9月加息“极不可能”

TradingKey - 高盛（GS）首席经济学家Jan Hatzius在8月16日发布的研报中表示，投资者对美联储进一步加息的预期仍然"过于激进"，零售销售走弱、就业数据疲软叠加通胀持续放缓，美联储9月加息已"极不可能"。

Hatzius在报告中说："根据我们的基线经济预测，通胀形势更有可能进一步改善而非恶化。我们仍认为市场对联邦基金利率的定价过于鹰派。"

交易员已把美联储下一次25个基点加息的时间点预期推迟至明年1月，而一周前市场还笃定12月会加息，预期松动已有迹象。高盛则判断，市场预期虽已后移，但回调尚未到位。

这一判断和近期出炉的多项经济数据相互印证。美国商务部8月14日数据显示，7月零售销售环比下降0.6%，创2025年5月以来最大降幅，市场原本预期增长0.1%。线上销售和汽车及零部件销售分别下滑2.2%和1.8%，是主要拖累项。

就业数据同样走弱。美国劳工部数据显示，7月非农就业岗位减少2.3万个，远低于市场预期的新增8万个，5月和6月数据合计下修10.3万个。

高盛估算，趋势就业增速已降至每月约5000人，远低于维持失业率稳定所需的约5万人。7月平均时薪同比上涨3.2%，为近五年来最低增速。

通胀方面，美国7月核心PCE预计环比上升0.2%，高于6月的0.13%。报告指出，其中过半增幅来自投资组合管理服务等争议性分项，该分项预计9月底将大幅下修。

此外，高盛表示，关税、软件及配件、能源价格等其他临时性通胀因素也正在消退，核心PCE通胀将于2027年逐步回落至接近2%。

报告还提到，连续两个月就业和通胀数据明显疲软之后，鸽派官员几乎没有理由转向支持加息。消费端风险同样不容忽视，若霍尔木兹海峡持续封闭并再次推高汽油价格，中低收入家庭将首当其冲。

对政策敏感的两年期美债收益率已降至4.1%附近。综合来看，这份报告为"长端利率已见顶"的观点增添了新的论据。