【IPO追踪】鲟龙科技（06715.HK）涨超8%，鱼子酱龙头获机构追捧

8月4日，港股高端鱼子酱龙头鲟龙科技（06715.HK）全天强势上行，收盘涨幅达8.18%，报72.05港元，市值78.45亿港元。

股价走强核心催化为多家券商发布看多研报，叠加公司龙头地位、基本面不俗等逻辑共振，稀缺高端消费标的获得资金集中配置。

近期多家机构密集出具覆盖报告，态度较为乐观。其中，西部证券指出，鲟龙科技为全球鱼子酱龙头，供给端壁垒深厚，需求端增长趋势明确。行业层面，鱼子酱养殖周期长、资金投入高，头部企业先发与规模优势突出。2025年全球鱼子酱产量808吨，中国作为主要生产国占比达54%。需求端，海外对中国产鱼子酱接受度持续提升，国内市场仍处培育阶段，整体需求持续扩容。

该行认为，鲟龙科技核心竞争优势显著。生产端，公司拥有8大养殖基地，2025年实际养殖量约1.43万吨，利用率达91.8%，鲟鱼储备规模位居全球前列。技术上，公司已将雌雄辨别时间提前至6个月，怀卵率提升至18%，存活率达97%，养殖效率领先行业。销售端，公司已与100余家海外客户建立长期合作，前五大客户销售占比稳定在35%左右，国内依托自有品牌“卡露伽”直销，合作伙伴超2000家，渠道先发优势明显。

华源证券研报亦指出，鱼子酱行业一超多强格局清晰，龙头有望强者恒强。全球鱼子酱行业长期存在供需缺口，同时市场集中度持续提升，目前行业“一超多强”格局清晰，2025年全球以销量计市场CR5约57.7%；其中，鲟龙科技市占率高达36.1%，体量是全球第二名的4倍以上，龙头地位稳固。对比其他市场参与者，鲟龙科技在养殖规模、养殖加工技术、客户资源以及品牌力等产销端优势显著，同时卡位稀缺生态资源，有望扩大规模优势。

基本面层面，鲟龙科技盈利水平不俗，2023-2025年营收分别为5.77亿元（人民币）、6.69亿元、7.69亿元，复合增速15.4%；净利润2.73亿元、3.24亿元、3.65亿元，复合增速15.7%。2025年经调整净利润4.01亿元，调整后净利润率超52%，公司核心鱼子酱产品毛利率72.4%。今年上半年业绩暂未出炉，但不少机构相对比较乐观。

产业层面，高端鱼子酱属于稀缺奢侈品食材，全球终端需求稳步扩容，但受养殖周期限制新增供给有限，行业长期供需偏紧。海外传统欧美市场需求稳定，国内高端消费升级带动鱼子需求持续增长，行业中长期景气度具备支撑。全产业链布局、拥有成熟鱼群梯队的头部企业将持续抢占市场份额。鲟龙科技或将持续受益。

不过，市场同样存在谨慎情绪：一是公司收入高度依赖鱼子酱单一品类，品类拓展节奏存在不确定性；二是海外营收占比偏高，海外消费景气、汇率波动会对盈利形成扰动；三是鲟鱼养殖受水质、疫病等自然因素影响，生物资产存在潜在减值风险。

值得一提的是，鲟龙科技作为港股高端消费赛道热门股，能否获港股100强研究中心评委会青睐，入围第十三届港股100强候选榜单，值得市场期待。据了解，第十三届港股100强评选现已进入筹备阶段，各候选榜单报名通道同步开启。