美元：非农就业和通胀组合使美联储路径复杂化 – BNY

BNY 策略师 John Velis 和 David Tam 指出，7 月非农就业报告（NFP）以及即将公布的消费者物价指数（CPI）数据是美联储的重要输入。他们认为市场共识约为新增 80,000 个就业岗位，而维持失业率稳定的盈亏平衡水平接近 50,000 个。他们表示，如果数据疲弱，可能会压低 2 年期收益率并削弱加息预期。他们强调，顽固的通胀、供应冲击、与人工智能相关的资本支出以及受限的劳动力供给，都是令美国利率定价持续不稳定的因素。

就业、CPI 和政策学习

"本周的焦点是周五公布的 7 月非农就业报告（NFP），目前市场预期新增就业约为 80,000 个。我们认为，非农就业的“盈亏平衡”水平不会明显高于每月 50,000 个，如果有的话。由于劳动力增长速度远慢于疫情前，目前并不需要大幅的月度就业增长就能维持失业率稳定。"

"通胀依然顽固，但也受到供应冲击的影响而大幅波动。人工智能建设热潮正在引发人们对资本支出前景及其对就业和生产率影响的疑问。"

"劳动力供给受到限制，使得对就业市场的判断充满风险，而新的美联储仍在逐步显现。总的来说，这是一组令市场难以定价的复杂因素，我们可能还没有达到稳定状态。"

"在周五的非农就业报告之后，还将有一份额外的 NFP 数据以及另外两份 CPI 数据公布。月末杰克逊霍尔会议上 Warsh 的讲话也是另一项关键事件，不过鉴于他目前的任期记录还很短，我们不会指望他在利率方面给出太多具体表态。"

"市场——以及经济学家——仍在继续了解 Warsh 领导下的美联储。"

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