百度季绩深度观察：AI收入首超一半，昆仑芯扛起增长大旗？

2026年第1季，百度（09888.HK）交出了一份极具分水岭意义的季度财报。核心 AI 新业务收入首次超过总营收一半，智能云狂飙增长，昆仑芯进入大规模商用，萝卜快跑实现单城盈亏平衡。

一边是传统业务持续收缩，一边是AI全栈能力集中兑现。这一季，百度用数据证明：它已不再是一家搜索公司，而是一家以 AI为核心驱动的科技巨头。

AI成为基本盘，传统业务增长乏力

最引人注目的数字莫过于：百度（BIDU.US）核心AI新业务收入首次超过公司一般性业务总收入的一半，占比从上季度的43%跃升至52%。这或意味着，百度已不再是一家试图转型AI的传统搜索公司，而是一家以AI为核心驱动的企业。

整体来看，百度一般性业务总收入同比增长2%，达260亿元，在经历了数个季度的调整后重回正增长轨道，主要得益于AI业务的高速增长，核心AI新业务收入超过136亿元，同比猛增49%，环比增长20%，环比增速也高于上个季度。

而传统业务则按年下降29%，按季下降17%。这种“冰火两重天”的格局，或反映传统广告、增值服务等业务的增长天花板已现。

智能云：GPU驱动的强劲引擎

作为AI新业务的绝对主力，智能云基础设施业务收入同比增长79%，环比大增52%，达到88亿元，占百度一般性业务收入的34%左右。其中，GPU云收入延续上季143%的增长势头，同比增幅进一步扩大至184%。

算力需求的爆发式释放，直接带动高毛利业务占比提升，利好整体盈利能力。李彦宏在业绩会上直言，高利润率的GPU云已成为智能云收入的核心支柱。

而这份强势增长的背后，是百度从底层算力到上层应用的全栈自研优势——凭借专有组件构建的技术壁垒，百度既能保障稳定算力供应，又能通过端到端优化降低成本，为客户提供更优的成本效益，这是其在算力竞争中脱颖而出的关键。

昆仑芯：自研芯片的市场验证

在基础设施层，百度自研的AI芯片昆仑芯正从技术储备转向规模化商业落地。李彦宏在财报电话会中披露，昆仑芯已覆盖互联网、游戏、具身智能、自动驾驶、智能手机、金融服务等12个行业。本季度新增客户中甚至包括了多家领先的模型公司如DeepSeek、智谱（02513.HK），以及宇树科技、荣耀、OPPO、vivo等行业头部企业。

昆仑芯已成为国内首个在超3万卡集群中实现商业部署的国产芯片之一，通过“天池”256卡超节点结构，使集群吞吐性能提升25%。更重要的是，其兼容性正在快速扩展——目前已支持文心全系模型，并完成与DeepSeek V4、GLM 5.1、MiniMax M2.7等第三方主流模型的推理适配，迁移成本降低60%。

这对百度而言具有双重意义：一方面，自研芯片降低了对外部供应链的依赖，优化了成本结构；另一方面，昆仑芯在实际场景中的大规模部署验证，为其未来作为独立产品对外输出奠定了基础，通过百舸平台和Agent Infra，昆仑芯算力已开放给企业客户，未来可能以芯片+模型+工具的组合形式对外销售。

MaaS与模型：生态扩张加速

在模型即服务（MaaS）层面，百度的千帆平台正在快速扩张模型库。

除文心系列外，现已接入智谱AI、MiniMax、Kimi、DeepSeek等热门模型。3月份，外部客户的日均Token消费量飙升至去年同期的近7倍，MaaS收入同步快速增长。

AI应用增长遇冷：变现节奏滞后成最大短板

与基础设施的高歌猛进形成反差，AI应用端的表现却不尽如人意，成为百度AI商业化的“软肋”。

2026年第1季，其AI应用业务收入25亿元，同比持平，环比下降7%；AI原生营销服务收入23亿元，同比增长35%，但环比下滑15%。这或反映AI应用落地仍处于早期阶段，规模化变现路径尚未跑通。

尽管百度围绕搜索、数字人、秒哒、智能体四大核心方向发力，且推出通用智能体DuMate探索新形态，但目前多数应用仍处于投入大于产出的培育期。

在四大核心应用中，搜索是唯一具备成熟变现模式的板块。作为百度最大的C端产品，AI驱动的搜索通过结构化升级，提升了广告匹配效率，短期仍将是AI变现的支柱。

数字人、秒哒、智能体则更依赖订阅、按量计费或Token定价，商业化周期更长。数字人在电商直播中已展现出媲美甚至超越真人主播的转化效果，且成本持续下降，规模化部署条件日趋成熟；秒哒作为Vibe Coding产品，降低了AI应用开发门槛，海外已有同类产品验证市场空间；智能体聚焦企业复杂场景，能持续迭代优化解决方案，长期价值显著。但三者当前均未形成规模化收入，对整体业绩贡献有限。

基础模型方面，新发布的文心5.1交出了一份亮眼的第三方评测成绩单：在LM Arena文本排行榜上位列中国模型第一；在搜索排行榜上同样登顶中国模型，全球排名第四，成为唯一上榜的中国模型。李彦宏强调，文心的迭代将始终坚持“应用驱动”——即根据AI搜索、数字人、秒哒、智能体等关键应用的实际需求来反哺模型能力的演进方向。

但需要投资者注意的是，技术领先并未直接转化为商业收益。文心5.1的价值更多体现在赋能千帆平台、提升云服务竞争力，直接变现仍需依托模型调用、定制化服务等间接方式，短期难以贡献大规模收入。

行业洞察与挑战：国产算力机遇与变现焦虑并存

沈抖在谈及昆仑芯定位时指出，国产AI芯片市场仍处早期，但增长迅猛，且需求正从训练向推理结构性转移。OpenClaw等应用催生了高频、实时、多样的推理需求，而这正是国产芯片的优势领域——尽管在高端训练场景仍落后于国际巨头，但推理场景对稳定性、兼容性、成本效率的要求，与昆仑芯的核心能力高度契合。

短期来看，国内AI芯片面临产能与供应链挑战，但长期而言，依托完善的制造业基础，国产芯片供应能力将持续提升。未来竞争核心将从“单纯芯片交付”转向“全栈服务能力”，昆仑芯凭借百度生态协同优势，有望占据更大市场份额。

当前AI行业变现仍处于早期，主流模式为基于Token的模型调用付费，规模有限。但百度判断，未来随着智能体、AI应用深度融入生产生活，变现将转向“结果导向”——用户为效率提升、成本节约、体验优化付费，市场规模将远超当前Token市场。

对百度而言，短期挑战在于平衡持续投入与收入增长，避免AI业务陷入高投入、低回报的困境；长期机遇在于依托全栈布局，抢占AI应用与智能体生态的制高点，实现从技术领先到商业领先的跨越。

自动驾驶：走出武汉，走向世界

在物理世界，萝卜快跑仍然是百度AI战略中最具标志性的长期押注。

于今年第1季度提供了320万次完全无人驾驶乘车服务，总乘车量保持三位数同比增长。更重要的是，其商业化路径正变得清晰。

李彦宏透露，在武汉这一最大运营城市，萝卜快跑已实现单位经济（UE）盈亏平衡——尽管当地票价水平很低。这意味着技术可行性和商业可行性之间的鸿沟正在缩小。

海外扩张也在提速。

欧洲方面，瑞士即将开始开放道路测试，伦敦的车辆已就位，准备与Uber和Lyft联合测试；中东方面，迪拜多个区域已实现完全无人驾驶运营，3月下旬上线的独立App使其成为当地首个拥有独立应用的自动驾驶服务平台。此外，百度还在海南与神州租车探索机场到达层的无人驾驶接驳服务，拓展了Robotaxi的商用场景。

李彦宏对海外市场的盈利潜力更为乐观：“海外定价环境更具吸引力，我们相信海外运营有潜力实现更强的盈利能力。”他认为，美国和中国以外的国际市场比中国国内市场更大，这为萝卜快跑的长期增长提供了广阔空间。

结语：拐点已至，硬仗未完

百度2026年第1季业绩所反映出来的最大意义是其收入结构的历史性转折点：AI收入占比过半，昆仑芯与文心5.1构筑技术壁垒，智能云领跑增长，或证明百度已成功抓住AI浪潮的核心机遇，摆脱了对传统业务的依赖。

但硬币的另一面，AI应用增长乏力、变现节奏滞后、传统业务增长疲软，都是摆在面前的现实难题。百度的优势在于全栈自研的技术壁垒、多场景落地的生态积累；而挑战则在于如何加速AI应用规模化变现，将技术优势转化为持续盈利的商业优势。

2026年，无疑是百度AI商业化的关键之年。拐点已至，但这场关乎未来的硬仗，才刚刚开始。