加拿大央行：预防性加息路径 – 渣打银行

渣打银行经济学家丹·潘分析了加拿大央行将利率上调 25 个基点至 2.5% 的决定，尽管核心通胀疲软且增长乏力。该行目前预计 12 月还将再加息 25 个基点，使年末利率达到 2.75%，并认为加拿大央行将在 2027 年暂停行动，若增长动能得到确认，仍有进一步加息的空间。

加拿大央行提前实施预防性紧缩

"加拿大央行（BoC）在 10 月 28 日的会议上将政策利率上调 25 个基点至 2.5%；我们原本预计会按兵不动。尽管市场普遍倾向于加息，但许多人认为，在核心通胀疲软且增长乏力的背景下，此举并无必要。尽管如此，加拿大央行仍强烈倾向于为应对通胀风险而提前加息。"

"前瞻性指引显示未来可能进一步加息，但并未作出明确承诺。我们认为，这表明加拿大央行认为有必要进一步收紧政策，以抵消上行的通胀风险，但鉴于能源冲击带来的高度不确定性，央行可能不愿将其锁定。我们预计 12 月还将再加息 25 个基点，使年末利率达到 2.75%（此前为 2.25%），即加拿大央行中性利率估计区间的中点。"

"如果数据显示 10 月和 11 月劳动力市场持续恶化，加拿大央行可能会选择在 12 月按兵不动。我们预计在 12 月会议前，核心通胀数据仍将保持疲软，但这不太可能改变加拿大央行的紧缩偏向。若中东冲突没有明确解决，加拿大央行很可能会认为高能源价格正在增加通胀风险，而受控的核心通胀只是暂时现象。"

"我们预计，在 2026 年总计加息 50 个基点后，2027 年利率将维持不变。如果数据证实增长动能稳健，加拿大央行可能会在 2027 年晚些时候考虑进一步加息。该央行的新模型高度重视能源成本传导，同时淡化需求收缩对通胀的影响。"

"我们预计疲软的需求将使更广泛的通胀压力保持相对受控，从而限制超出最初预防性加息之外继续加息的必要性。在我们看来，市场对本轮周期剩余时间内超过 85 个基点的加息定价仍然过高，尤其是在这些预防性举措很可能旨在避免陡峭的加息周期的情况下。"

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