韩元：兑美元跌向1400的风险正在上升 – 道明证券

道明证券（TD Securities）策略师认为，美元/韩元自 6 月高点以来约 14%的跌幅，使该货币对处于两年区间的底部。历史均值回归模式、韩元估值过高以及股市资金流入减弱，都支持美元/韩元在 2026 年底前升向 1375，并在 2027 年第一季度升至 1400。

韩元涨势被视为动能减弱

"在美元/韩元自 6 月高点经历长期回落之后，历史表明短期内反弹的可能性很高。当前外汇估值以及投资组合资金流支持减弱，也进一步强化了美元/韩元升向 1400 的理由。"

"尽管上周韩国综合股价指数（KOSPI）触发熔断，美元/韩元仍处于两年区间底部。该货币对目前较高点下跌约 14%，使当前跌幅位列自 1999 年以来最大回撤之一。从历史上看，类似幅度的回撤相对罕见。"

"历史表明，市场存在均值回归倾向。自 1999 年以来，在此前 6 次美元/韩元自滚动 1 年高点回撤约 -14%或更多的情况下，该货币对通常会在随后 1 个月、3 个月和 6 个月的时间框架内回升，这表明如此幅度的下跌往往标志着回撤的开始。在这三个时间框架中，美元/韩元有 5 次上涨、1 次下跌（83%的上涨比例）。"

"我们的高频公允价值（HFFV）框架显示韩元处于超买状态，并强化了这样一种观点，即美元/韩元最终应回归至短期公允价值，目前约为 1400，这与美元/韩元从回撤低点反弹的历史幅度以及我们的官方外汇预测一致（2026 年底为 1375，2027 年第一季度为 1400）。"

"已转而更看多美元的投资者应考虑美元/韩元走高，因为美元仓位可能仍未充分做多。我们还认为，韩元相对于日元和人民币等地区货币还有走弱空间。日元/韩元继续在数十年低位附近交易，而人民币则受到外汇结算以及中国数据意外向上的支撑。"

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