加元：通胀风险与加拿大央行立场 – 道明证券

道明证券（TD Securities）经济学家 Robert Both 预计，加拿大 9 月 CPI 年率将升至 3.2%，主要受能源和汽油价格上涨推动，而 CPI-平减和中值等核心指标仍将接近 1.9%。尽管 10 月 MPR 中对总体 CPI 的最新通胀预测将被上调，但疲弱的核心通胀表现应会限制加拿大央行的反应。

总体 CPI 上升，核心仍然疲软

"我们预计 9 月 CPI 将因能源的又一大幅贡献而环比上升 0.1 个百分点至 3.2%（环比 +0.2%）。核心 CPI 预计不会显示出价格压力有任何实质性的普遍扩散，CPI-平减/中值预计将小幅回落至 1.9% 年率。"

"核心 CPI 表现疲弱，应会促使加拿大央行在 10 月发出更为平衡的信息，且高油价向其他领域的传导有限。"

"随着价格环比上升 0.2%，总体 CPI 预计将在 9 月进一步升至目标区间上方，达到 3.2% 年率。"

"我们的预测显示，CPI-平减在 9 月将维持在 1.9% 年率，而加权中值将小幅下降 0.1 个百分点至 1.9%。这将使 CPI-平减/中值回到 2026 年低点，尽管 3 个月核心通胀年化率为 2.7%，看起来更偏鹰派。"

"尽管在此前动能快速变化的阶段，央行曾依赖这些 3 个月核心 CPI 年化率，但我们认为 2.7% 尚未达到加拿大央行需要作出反应的门槛，尤其是在劳动力市场重新走弱之后。"

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