波兰兹罗提：鸽派按兵不动，紧缩有限 – 荷兰国际集团

荷兰国际集团（ING）经济学家 Rafal Benecki 和 Adam Antoniak 指出，波兰国家银行在 10 月份将基准利率维持在 3.75% 不变，符合预期，通胀主要受燃料价格推动。他们认为，当前背景使货币政策委员会（MPC）能够在未来几个月维持按兵不动，并预计 2027 年初仅会出现温和的预防性紧缩，远低于当前市场定价。

波兰利率维持不变，通胀受燃料推动

"货币政策委员会（MPC）在 10 月份将波兰国家银行（NBP）基准利率维持在 3.75% 不变，符合预期。尽管通胀已经上升，但这一增幅主要归因于燃料价格走高。在我们看来，当前的通胀背景使政策制定者能够在未来几个月维持按兵不动。"

"我们假设，25–50bp 的预防性加息可能会在 2027 年初实施，因为持续高企的能源价格增加了二轮效应出现的可能性。到目前为止，这种情况在波兰尚未出现，但在捷克共和国已开始显现。此外，能源市场的发展可能会从 2027 年初起转化为受管制价格的大幅上涨，尤其是天然气费率。"

"11 月，委员会将审议最新的宏观经济预测，这可能会引发关于是否需要收紧货币政策的讨论。我们的基准情景假设，货币政策委员会可能会在 2027 年第一季度实施两次 25bp 的加息，以降低高通胀固化的风险。考虑到我们的预测显示未来几个月核心通胀将有所上升，这一点尤为重要。"

"不过，我们认为，货币紧缩的幅度可能会明显小于当前市场定价所暗示的水平。市场目前定价约 100bp 的加息。"

(本文由人工智能工具协助生成，并经编辑审核。了解更多。)