加拿大：增长韧性与利率风险——RBC

加拿大皇家银行（RBC）分析师指出，加拿大经济已经反弹，2026 年第二季度国内生产总值（GDP）增长改善，且在失业率下降的支撑下，人均增长有所提升。他们指出，美国关税仅影响贸易中的一小部分，而消费者支出则受到更强劲的劳动力市场和工资增长的支撑。预计加拿大央行将在 2026 年维持利率不变，而从 2027 年初开始可能会加息。

韧性增长，政策按兵不动

"尽管面临逆风，加拿大经济仍显示出韧性：2026 年第二季度 GDP 增长反弹，在调整人口压力后，人均增长显著改善；即便贸易紧张局势升温且能源成本上升，失业率仍降至两年来低点。"

"美国关税升级仍然可控，但持续构成风险：美国对加拿大 5% 进口商品征收新的 50% 关税将对目标行业产生重大影响，但大多数加拿大出口（以及进口）商品跨境时仍可免税。"

"随着劳动力市场改善，消费者支出依然稳健：尽管能源成本更高，家庭储蓄率在第二季度上升，这得益于更高的政府转移支付，同时工资和薪金增速也达到近两年来最快水平（1.4%）。"

"RBC 的银行卡交易数据显示，尽管能源成本更高，消费者支出在整个夏季仍保持韧性。"

"预计加拿大央行在 2026 年将维持利率不变，但风险倾向于更早加息：高能源价格尚未显现出明显向更广泛通胀传导的迹象，这使央行仍可选择保持耐心。"

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