英国：后置整顿风险 – 德意志银行

德意志银行英国本周图表由 Sanjay Raja、Shreyas Gopal 和 Maui Brennan 撰写，认为自 2024 年大选以来英国的财政整顿主要由增税驱动，且大部分措施后置。作者强调支出上升、税收措施集中以及对行为性节省的依赖，并警告称，有限的财政空间将限制财政大臣 Healey 即将公布的预算案。

后置、增税主导的英国财政整顿

"又到了预算季节，预算案如今已全面临近。市场将为一个新政府、一种新愿景和一项新的经济战略做好准备，但公共财政依旧如故。财政大臣 Healey 在 9 月 7 日的首次主题演讲中语气更为乐观。"

"但公共财政面临的逆风是真实存在的，财政空间可能几乎减半。"

"首先，财政整顿是一个税收故事。过去四次财政事件中的支出决定，净额平均每年增加约 820 亿英镑。增税平均占 520 亿英镑。"

"其次，财政计划中有大量后置安排。2029/30 年的总增税整顿规模是 2025/26 年的 2.3 倍。"

"从大局来看，在财政大臣坚持财政规则和竞选承诺的情况下，未来预算案可操作空间非常有限。过去那种推迟整顿、推进效率节省以及依赖少数边缘性税收措施的策略，很可能会在 10 月 28 日再次出现。"

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