波兰兹罗提：在外汇压力后，波兰国家银行措辞转为谨慎 – 德国商业银行

德国商业银行（Commerzbank）的 Tatha Ghose 指出，波兰国家银行（NBP）行长 Adam Glapinski 在 G20 会议上的表态转向更中性、更灵活的立场，避免了此前暗示即将降息的鸽派信号。随着 8 月 CPI 意外偏鹰派，以及兹罗提表现逊于 CE3 同行，该行被认为处于被动局面。Ghose 预计 9 月 9 日利率将维持不变，但怀疑这是否会遏制 PLN 的弱势表现。

Glapinski moves away from dovish guidance

"波兰国家银行（NBP）行长 Adam Glapinski 在北卡罗来纳州举行的 G20 财长和央行行长会议上发表讲话，传递出一种微妙的转变，即更中性的信号：波兰货币政策委员会（MPC）并未预先承诺任何特定的利率路径，货币政策必须保持灵活、以数据为导向，并基于预测和风险平衡。"

"但在最新背景下，这种措辞很重要，因为 Glapinski 没有借机重申他此前关于降息即将到来的鸽派信号。"

"NBP 显然看到了这种贬值，并正被推到被动位置。即便没有明确发表鹰派言论，Glapinski 的表态也标志着其正从鸽派指引转向更谨慎的做法。"

"9 月 9 日的 MPC 会议应会维持利率不变，但关键问题将是 NBP 是否准备正式转向更鹰派的立场。"

"不过，对兹罗提而言，这可能为时已晚、力度不足：NBP 只有在外汇压力已对其不利之后才转向谨慎——措辞上的轻微变化可能不足以遏制 PLN 的弱势表现。"

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