美国：收益率面临重新飙升风险 – 荷兰合作银行

荷兰合作银行（Rabobank）高级美国策略师 Philip Marey 讨论了美国（US）国债，指出财政部出人意料地加大对长期债券的回购力度，只是短暂打断了收益率上升的势头。Marey 强调，宏观基本面并未改变，例如高企的通胀、不断扩大的预算赤字以及与人工智能相关的投资需求，并认为不可预测的发债和有限的回购火力最终可能推动收益率走高，并迫使美联储（Fed）介入。

财政部回购与收益率动态

"财政部出人意料地宣布大幅增加长期债券回购，只是暂时打断了收益率上升的趋势。"

"真正的问题是：当宏观经济基本面——高企的通胀、不断上升的预算赤字、与人工智能相关的投资需求——完全没有变化时，收益率还能被阻止继续上升吗？"

"虽然国会和白宫实际上有能力解决其中一些基本驱动因素，但财政部却转而采取市场干预。"

"这引入了一整套新的复杂问题。通过降低债务发行的可预测性，它加剧了市场波动。具有讽刺意味的是，这可能迫使投资者要求更高的国债收益率风险溢价。"

"财政部干预的最终问题在于，这需要花钱。目前，财政部正通过从长期债务转向短期债务来为此提供资金。但由于联邦债务总额受债务上限限制，财政部最终会耗尽弹药。"

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