波兰兹罗提：通胀重新加速拖累波兰兹罗提 - 德国商业银行

德国商业银行（Commerzbank）的 Tatha Ghose 指出，波兰政策制定者面临的挑战日益加剧，原因是财政计划吃紧以及基础通胀加速。自伊朗战争以来，PPI 和工资增长大幅加快，因此他认为应排除波兰国家银行进一步降息的可能性。鉴于波兰国家银行（NBP）很可能保持不置可否的态度，这一背景被视为对兹罗提不利。

财政压力和通胀抑制降息希望

"波兰经济的发展正让货币政策制定者感到不那么轻松。我们可以指出两个方面：1）财政状况和 2）基础通胀动态。"

"再看通胀消息：7 月份 PPI 通胀年率从 6 月份的 1.9%加速至 2.8%，快于 2.5%的市场共识。这与更广泛的能源和大宗商品冲击叙事一致：美伊敌对行动重燃推高了石油和天然气价格，而 8 月份的前景不佳，因为油价持续上涨。"

"一如既往，按年率计算的情况并不可靠：按照我们偏好的经季节性调整的月环比口径，PPI 和工资等通胀驱动因素明显正在加速；自伊朗战争开始以来，PPI 已从通缩转为显著通胀。"

"这应当会在可预见的未来排除波兰国家银行（NBP）进一步降息的可能性——NBP 行长亚当-格拉平斯基（Adam Glapinski）此前暗示降息可能很快到来，如今应被视为过时信息。"

"假设 NBP 至多对未来利率变动保持不置可否，那么这一发展对兹罗提不利，因为通胀数据加速的速度快于 NBP 可能转向鹰派的速度。"

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