波兰兹罗提：波兰国家银行缓慢偏鹰派转向拖累兹罗提 - 德国商业银行

德国商业银行（Commerzbank）的 Tatha Ghose 报告称，波兰总体和核心通胀重新加速，经季节调整的月率现已明显高于目标。这使得波兰国家银行（NBP）行长亚当-格拉平斯基（Adam Glapinski）此前关于可能降息的信号已不再适用。然而，由于央行转向鹰派的速度慢于通胀上升的速度，这一发展被视为对波兰兹罗提（PLN）不利。

重新加速的价格挑战 NBP 指引

"波兰 CPI 通胀已确认在 7 月份加速至 3.0%y/y，6 月份为 2.5%y/y，与最初的共识一致。通胀加速主要由燃料推动：乘用车燃料价格环比上涨 13.9%m/m，使年度燃料通胀率从 6 月份的 5.3%y/y 升至 15.8%y/y。核心通胀也朝着错误的方向发展。"

"波兰央行（NBP）报告称，其主要核心指标（剔除食品、饮料、燃料和能源）在 7 月份从 6 月份的 3.0%y/y 加速至 3.1%y/y。15% 修剪均值维持在 2.8%y/y，但其他核心指标有所加速，其中剔除受管制价格的指数加速至 2.8%y/y，剔除最具波动性价格的指数加速至 3.4%y/y。"

"与往常一样，这一同比总结并非我们的重点：更相关的经季节调整的环比增速在 6 月和 7 月大幅重新加速，目前已明显高于目标。这意味着 NBP 行长亚当-格拉平斯基此前暗示降息可能很快到来的说法，现在应被视为已不再适用。"

"这一发展对兹罗提不利，因为通胀加速的速度快于 NBP 转向鹰派的速度；NBP 最多只会发出利率维持更久不变的信号，这可能无法令外汇市场满意。"

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