泰国：供应主导的压力以及泰国央行延长按兵不动——大华银行

由经济学家 Enrico Tanuwidjaja 和 Sathit Talaengsatya 领导的大华银行全球经济与市场研究指出，泰国 7 月 CPI 低于预期，主要受燃料价格走低推动，而核心通胀则小幅上升。他们强调，通胀仍由供给端主导，上游 PPI 依然处于高位，并维持对 2026 年整体 CPI 为 2.8% 和 2027 年为 1.4% 的预测，同时预计泰国央行（BOT）政策利率将稳定在 1.00%，直至 2027 年底。

供给驱动的 CPI 与政策前景

"7 月整体 CPI 同比放缓至 +1.95% y/y，环比为 -0.73% m/m，低于 6 月的 +2.42% y/y 和 - 0.34% m/m，也低于路透调查共识的 +2.55% 以及泰国央行此前的月度参考路径。尽管如此，核心 CPI 仍升至 +1.34% y/y 和 +0.08% m/m，表明间接成本传导仍在持续，尽管幅度受控。"

"泰国央行 6 月基准预测显示，随着供给压力和不利的基数效应在明年消退，整体通胀在 2026 年为 2.8%，2027 年为 1.4%，核心通胀分别为 1.5% 和 1.4%。"

"我们维持对整体 CPI 的预测，即 2026 年为 2.8%，2027 年为 1.4%，并预计泰国央行将把政策利率维持在 1.00%，直至 2027 年底。主要的波动因素仍是原油、泰铢和经常账户，而不是由国内需求驱动的紧缩周期。"

"因此，长期按兵不动是在维持物价稳定与避免对本已脆弱的金融状况造成不必要收紧之间取得最佳平衡。"

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